迪瑞医疗(300396):华润赋能业绩稳健,海外市场有望持续放量

事件:公司2023H1实现营业收入6.95亿元(+34.99％),归母净利润1.62亿元(+22.02％),扣非净利润1.57亿元(+24.30％)。23Q2实现营业收入3.63亿元(+25.92％),归母净利润0.84亿元(+17.13％),扣非净利润0.80亿元(+16.16％)。[Table_Summary]点评:仪器收入快速增长,华润体系赋能业务驱动。公司在仪器和试剂实现多元化布局,七大产线全力推向市场。23上半年公司仪器收入4.34亿元,实现64.21％增长;试剂收入2.58亿元,实现3.87％增长。23年为华润入主公司后管理夯实年,公司逐步推进管理赋能和业务赋能,业务方面,公司持续推进与华润健康体系医院端、流通端的业务合作,聚焦检验科的综合需求,定制专属方案,23H1公司多条整体化实验室完成了装机及调试,完成了重点机型的窗口医院建设。

   国内国际并行开拓,海外有望持续放量。公司深耕海外市场20余年,拥有稳定的销售渠道及品牌影响力,产品已销售到全球120多个国家和地区。23H1内公司以尿液分析、生化分析产品为基础,重点提升了化学发光免疫、妇科分析、整体化实验室等自动化、智能化产品的市场份额。23H1内俄罗斯、印度、泰国等地子公司增长较为突出。公司国际团队正全力推进重点国家市场的在尿分和生化基础上全产品线注册,组建国际技术团队,设立专家资源库,进一步多维度提升公司国际市场品牌力。

   研发创新持续突破,推进产品迭代升级。23H1内CS-690全自动尿生化分析仪、CM-640/640i全自动化学发光免疫分析仪、BCA-4000全自动凝血分析仪等产品转产上市,公司战略产品整体化实验室,更新升级产品LA-60SE全自动样品处理系统已取得注册备案。在研发中心上,公司坚持长春、深圳两大研究院南北融合。深圳中心立足珠三角人才优势,借助华润品牌赋能,已吸引更多的优秀人才加入,截至23年末公司含研发技术人员共380人,公司的强研发能力和高重视程度将持续助力产线深化和精耕,进一步加快产业转化速度,提高产品竞争力。

   盈利预测:公司业务稳定发展,仪器快速装机有望提高后续试剂收入,预计2023-2025年实现收入16.85/22.95/31.10亿元,归母净利润3.32/4.45/6.00亿元,对应每股收益为1.21/1.62/2.18元/股。综合行业平均估值水平,维持"买入"投资评级。

   风险提示:集采大幅降价风险、估值结果不达预期风险等。