远东股份(600869):智能缆网及智慧机场业务稳健,静待智能电池业务反转-半年报点评

事件公司公布半年报,2023H1公司实现营收103.69亿元,YOY+归母净利润3.19亿元,YOY-8.28％。其中2023Q2公司实现营收60.59亿元,YOY+4.94％,环比+40.56％;实现归母净利润1.99亿元,YOY-23.95％,环比+65.08％。

   智能缆网、智慧机场业务构成公司基本盘智能缆网业务产品结构优化,盈利能力再创新高。公司智能缆网业务2023H1营收97.07亿元,YOY+净利润5.70亿元,YOY+26.64％,净利率达5.9％。公司为特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分领域龙头公司智能制造、绿色建设、智能电网等构成主要业务板块。2023H1智能轨交、智能制造、绿色建筑增速明显,公司产品结构优化,盈利水平提升明显。国内外线缆行业市场集中度存在较大差距,具备提升空间公司宜宾线缆数智工厂一期项目2023年6月份投产南通海缆数智工厂一期项目2023年底投产,无锡光棒光纤数智工厂一期项目2023年9月份投产,新增产能支撑业绩持续增长。智慧机场业务在手订单(千万以上)15.15亿元,同比增长136.72％,订单饱满。

   下游去库及原材料价格波动导致智能电池板块盈利抗压,目前盈利位于底部区域,看好公司"揽储一体"战略实施。公司2023H1锂电池业务亏损约2.2亿元,主要系碳酸锂价格波动,储能项目制交付、公司折旧摊销较大。公司持续推进"揽储一体"战略,工商业储能、发电侧储能快速落地,目前已成功获得订单。展望下半年原材料价格稳定,国内工商业、大储需求旺盛,公司作为储能系统解决方案提供商盈利能力有望好转,我们预计下半年有望扭亏。铜箔行业受下游电池厂去库存影响,稼动率、成品率下滑,行业龙头业绩亏损,我们预计行业平均单位盈利位于底部区域,新增产能投放有望减缓。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.46/13.69/18.8亿元,同比增长71.35％/44.77％/EPS为0.43/0.62/0.85元,对应PE分别为11/8/6倍维持买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、产能建设不及预期风险、业绩预测和估值判断不达预期风险。