必易微(688045):23Q2环比持续改善,新产品助力业绩提升

事件公司发布2023年半年报,根据公告,公司23H1实现收入3.02亿元,同比下滑3.85％％;实现归母净利润0.01亿元,同比下滑97.46％％;实现扣非归母净利润0.18亿元,同比下滑137.42％％;毛利率23.88％％,净利率1.75。

   23Q23Q2,公司实现单季度收入1.69亿元,同比增长16.14％％,环比增长27.95％％;实现单季度归母净利润0.04亿元,同比下滑84.12％％,环比增长257.12％％;实现单季度扣非归母净利润0.06亿元,环比亏损额度收窄;毛利率25.00％％,环比增长2.56pctpct,净利率0.01。

   产品结构持续优化,LED驱动、AC/DC、DC/DC稳定基本盘23H123H1,公司延续了22Q4以来的营收增长态势,产品结构不断优化。LED驱动领域,"PFC+LLC/LED驱动的高性能国产方案成功进入多家中大功率LED照明行业头部客户供应链,同时推出高精度深度调光的QRBuckLED背光驱动芯片并成功量产;AC/DC领域,以ACDC芯片为切入点,持续导入DCDC、线性电源、栅极驱动等芯片品类形成整体解决方案,在快充、家用电器、楼宇自动化、安防消防、服务器数据中心电源、电源转换及储能等多个应用领域不断放量,其中家用电器领域销量同比增长超40％40％;DC/DC领域,22年推出的4.540V电压段、0.66A电流范围DCDC芯片获得了头部客户多个标杆项目的认可,正处于稳步快速放量阶段,并持续开发8A以上大电流、60V以上高压产品,其中100V高耐压的CMCOT架构DCDC产品已处于送样阶段。我们预计,随着下游需求修复,LED驱动及AC/DC有望逐渐复苏,叠加DC/DC持续放量,三大业务将带动公司收入增长。

   持续加大研发投入,BMSAFE、电机驱动等新品未来可期23H13H1,公司研发费用同比增长56.65％6.65％,营收占比达22.92％2.92％,坚持高研发投入,积极开拓新领域。公司推出了可支持110V以内电池管理系统应用的高边低边驱动BMSAFE芯片,同时积极研发针对200800V高电压段应用的支持菊花链级联式BMSAFE芯片,推进ISO26262功能安全标准的认证,目标领域为大型储能系统、新能源汽车。此外,公司完成了对动芯微成都的控股,开启了电机驱动控制及磁传感器业务全新战略和布局,将加快在服务器、工业及汽车领域新产品的推出及产业化进度。同时公司还推出一系列高性能、高可靠性、高精度、低功耗的信号链芯片,加强业务协同。我们预计,随着BMSAFE、电机驱动等产品研发稳步推进并逐步起量,有望为公司打开增量空间。

   投资建议我们预计公司2023～2025年归母净利润分别为0491.081.67亿元,对应PE为688331442034倍,维持增持评级。

   风险提示下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧。