凤凰传媒(601928):主业稳健增长,数字转型力度加大

23H1扣非归母净利15.07亿元,同比增长11.7％公司发布中报,23H1营收71.79亿元(yoy+1.66％),归母净利15.6亿元(yoy+3.62％),扣非净利15.07亿元(yoy+11.7％)。其中Q2营收39.42亿元(yoy+1.99％),归母净利10.77亿元(yoy+4.47％)。公司出版发行主业稳健增长,毛利率同比进一步提升。同时公司与中国移动签署《战略合作协议》,加速数字化转型,落地国企改革,有望持续优化治理。我们维持盈利预测,预计23-25年公司归母净利23.48/26.08/28.51亿元,对应EPS0.92/1.02/1.12元,23年可比公司Wind一致预期均值PE为11.7X,考虑公司龙头地位,数字化转型加速,我们给予公司23年15XPE,给予目标价13.8元(原值:16.56元),维持"买入"评级。

   出版发行业务保持稳健;深化布局智慧教育产业链23H1出版业务营收23.9亿元,同增约4.6％。公司一般图书市场零售占有率继续保持行业前列。据北京开卷,公司零售市场实洋占有率3.29％,位居全国出版集团第三;23H1发行业务营收57.7亿元,同增2.3％。公司加强发行渠道赋能,发行板块连续多年销售码洋超百亿元,销售总量、利润、资产等主要经济指标居全国同行前列;公司积极布局智慧教育业务,据中报学科网已发展成国内权威专业的教育信息化内容提供商,收入快速增长。

   毛利率和期间费用率总体保持稳定23H1毛利率41.7％,同比提升0.6pct;23H1销售/管理/研发/财务费用率分为10.92％/11.18％/0.22％/-3.09％,分别同比0.25pct/0.80pct/-0.13pct/-1.45pct,总体保持稳定。

   全面合作中国移动,数字转型力度加大公司于23年4月与中国移动签署战略合作协议,融合双方优势,共同围绕智慧教育、5G+阅读服务体系、云游戏影视创新媒体融合、信息化业务、新技术研发创新五个方面开展战略合作。学科网引入中移资本控股有限责任公司战略投资,中移资本持股占比21.98％,成为学科网第三大股东。学科网将借助中国移动在教育信息化技术、产品和渠道领域的优势,在数字化内容提供、产品研发、品牌推广与业务运营等领域发力。

   风险提示:数字化转型进度不及预期,出版发行业务不及预期。