仕净科技(301030):电池环保设备业务高增长,N型电池、固碳顺利推进-公司点评报告

公司公告上半年实现收入、归上净利润、扣非归上净利润13.32、1.03、1亿元,同比增长98.12％、153.5％、194.5％,其中Q2单季度收入、归上净利润、扣非净利润7.57、0.68、0.65亿,分别同比增长97.09％、141.67％、144.36％,业绩高速增长,超市场预期。

   业绩高速增长。上半年公司收入利润主要系环保设备业务贡献,完成销售12.8亿(2022全年该业务为14.06亿),同比大幅增涨92％,毛利率27.9％,小幅提升约2.5pcts。经营规模扩张形成销售费用有效摊薄同比下行1.6pcts,管理费用增长134％主要系股权激励及团队扩张,研发费用增长112％,上半年提信用减值约0.46亿。上半年公司完成4.2亿定增,期末现金近10亿,剔除预收后负债率58.5％同比降低约2pcts。

   光伏环保设备领先企业,受益电池升级及产能扩张。电池片环节过去在供需态势趋稳后盈利持续恢复,同时技术上启动了N型替代,因此行业进入新一轮扩张周期。公司为光伏电池片废气、废水处理、纯水等配套设备的领先供应商,在电池废气、废水处理领域份额居前,充分受益本轮扩产,考虑TOPCon工艺流程更长,对应环保设备单位价值量较PERC有比较显著的提升。截至报告期末,公司合同负债5.74亿(2022年末、2023Q1分别为0.72、2.59亿元),在手订单饱满支撑公司环保设备业务继续高增长。

   投建TOPCon电池产线,向N型电池制造延伸。年初公司披露拟分期建设24GWTOPCon电池项目,依据公告首期9GW设备已于7月完成采购,预计9月完成进场,年内逐步投产。目前N型TOPCon电池实际供需态势相对偏紧,如公司成功投产将对明年业绩形成更大贡献。公司环保配套设备自供有一定成本优势,未来可能在盈利水平上有所体现。

   固碳业务有望形成未来的新增长极。公司固碳方案利用钢渣等材料捕集CO2,再与矿粉、粉煤灰等材料混合,制备超细高活性复合矿粉,应用于水泥、混凝土等相关产业,实现兼顾减碳目标与固废处理。2022年11月,公司首个合作项目一期投产,逐步开始贡献。公司固碳业务,是当前比较少见的可通过市场化方式盈利的碳回收模式。当前国内水泥碳排、钢渣体量庞大,如果公司固态业务的经济性得到进一步确认,再考虑碳减排的潜在经济性,未来可能有比较大推广空间。

   投资建议:预测2023、2024年公司实现归上净利润2.7、9.3亿,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期、新业务不及预期、原材料价格波动。