美芯晟(688458):23Q2营收环比增长符合预期,无线充占比持续提升-公司点评报告

美芯晟在无线充电领域同时具备接收端和发射端产品,逐步拓展有线充电芯片,同时在信号链光传感器和汽车CANSBC等车规级芯片领域研发顺利,有望打开长期成长空间。美芯晟发布2023年半年报,结合公告信息,点评如下:公司23H1成功扭亏为盈,23Q2营收环比+51％符合预期。23H1营收2亿元,同比+50.39％,归母净利润1100万元,同比扭亏,扣非归母净利润478万元,非经常性损益主要系政府补助和投资收益,23H1毛利率30.49％,同比-1.73pcts,净利率5.48％。单季度来看,23Q2营收1.21亿元,同比+54.74％/环比+50.64％,归母净利润1552万元,毛利率31.13％,同比-0.54pct/环比+1.59pcts,净利率12.87％,同比+3.64pcts。

   公司无线充电产品营收同比高速增长,整体占比持续提升至25.29％。公司23H1无线充电芯片营收5075万元,同比+132.83％,营收占比为25.29％,相比于2022年的22.9％占比提升2.39pcts。LED产品营收1.5亿元,同比+34.4％,营收占比为74.71％,相比于2022年的72.25％提升2.46pcts。

   无线充覆盖客户A等知名厂商,打造无线充+有线快充双通路解决方案。无线充电方面,公司是国内少有的具备同时具备接收端和发射端的厂商,接收端最高支持100W正向充电和18W反向充电,发射端最高支持120W输出功率。有线快充领域推出从SSR控制、SR控制到协议芯片的20-120W整体解决方案,23H1推出65WPD快充方案。公司充电解决方案终端客户覆盖品牌A、荣耀、传音、联想、三星等。

   光传感器和汽车电子芯片进展符合预期,望打开24-25年长期成长空间。光传感器方面,公司推出国内首颗用于智能手表的集成旋转和按键检测的光学表冠传感器,以及应用于手机和数码产品上的环境光亮度检测和近距检测传感器、用于蓝牙耳机的光学入耳检测传感器等系列产品。汽车电子方面,公司于国内头部新势力车企合作开发CANSBC芯片进展符合预期,车载无线充电发射端芯片通过了AEC-Q100认证,车载LED照明产品研发符合预期。

   投资建议。公司充电IC布局逐步完善,23年无线充电望进一步放量,24年及之后光传感器等信号链类产品和汽车电子产品望逐步放量,预计23-25年营收为6.27/8.73/11.47亿元,归母净利润为0.96/1.69/2.47亿元,对应PE为74.1/42.1/28.8倍,对应EPS为1.2/2.11/3.09元,维持"增持"投资评级。

   风险提示:公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。