新媒股份(300770):业绩短期承压,持续开拓新业务模式-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报。

   点评:

   2023H1业绩阶段性承压,毛利率较去年同期提升2023H1,公司实现营业收入7.07亿元,同比下滑4.77％;归母净利润3.29亿元,同比下滑2.57％;扣非归母净利润3.21亿元,同比下滑1.09％。毛利率为53.03％,同比+1.53pct。销售费用/管理费用/研发费用率分别为2.26％/3.44％/3.50％,同比-1.05pct/持平/+0.53pct,销售费用率受本期业务宣传费减少有所下降。2023Q2,公司实现营业收入3.50亿元,同比减少1.05％;归母净利润1.59亿元,同比减少4.57％;扣非归母净利润1.57亿元,同比减少1.66％。毛利率为53.31％,同比+1.66pct。销售费用/管理费用/研发费用率为2.52％/3.57％/3.83％,同比-0.06/-0.44/+0.70pct。

   基础业务稳步推进,积极探索内容版权、商务运营等业务模式分业务看,2023H1的IPTV基础业务实现收入3.69亿元,同比下滑1.49％;年末有效用户达到1981万户,同比下滑1.52％。互联网视听业务实现收入2.88亿元,同比下滑1.68％;其中广东IPTV增值业务收入1.95亿元,同比增长0.60％;互联网电视业务收入0.93亿元,同比下降6.14％。公司积极应对外部环境、行业监管及规范化要求等综合因素的影响,截止23年6月,云视听系列APP有效用户为2.49亿,同比上升0.81％。智能终端业务持续稳步推进与主流厂商合作,截止23年6月底,有效智能终端数量达2003万台,同比增长30.83％。内容版权业务收入4204.48万元,同比下降38.25％,主要为内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。商务运营业务23H1实现收入117.66万元,同比下降43.83％。公司持续推进面向多应用落地及变现,探索行业新赛道。

   投资建议与盈利预测公司IPTV基础业务保持稳健,互联网视听业务持续增长,积极探索内容版权、商务运营业务新模式。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入15.45/16.69/17.96亿,归母净利润7.31/7.79/8.34亿,EPS3.16/3.37/3.61元,对应PE13/12/11x,维持"增持"评级。

   风险提示省外业务拓展不及预期,合作方变动风险、运营商IPTV政策调整风险。