凌志软件(688588):管理效能持续提升,AI研发顺利推进

2023年8月29日,公司发布2023年中报,上半年营收为3.4亿元,同比增长3.8％,若按去年同期汇率测算,营收同比增长6.1％;上半年扣非后归母净利润为0.4亿元,同比增长7.2％。

   23年上半年公司对日软件开发服务实现营收3.0亿元,同比增长5.5％;截至23年6月,日元汇率较上年期末贬值4.2％,若加回日元贬值带来的影响,对日软件开发收入同比增长8.2％。日本企业持续推进数字化进程,公司在深度合作野村综研的同时,积极拓展券商在线交易SaaS平台改造、银行房贷业务系统、不动产数字化综合服务系统、网上商店系统等项目,有望持续受益于日本软件开发需求增长。此外,预计随日元汇率回暖,公司对日业务营收有望进一步增长。

   23年上半年公司成本费用同比增长2.5％,其中毛利率为42.0％,较上年同期下降2.7pct,主要系员工人数增加及人均薪酬增长所致;销售费用率、管理费用率分别同比变动0.5pct、-0.7pct,主要系疫情退去加大业务推广力度、管理效能提升使得管理人员数量及薪酬减少所致。公司23年上半年研发投入达0.4亿元,同比增长20.7％,研发费用率为12.6％,较上年同期增长1.8pct,主要系公司在AI领域积极布局所致;公司财务费用同比下降39.3％,主要系日元汇率下行幅度降低,汇兑损益较上年同期减少39.3％所致。公司AI产品研发持续推进,使用ChatGPT构建投行智能解决方案,已完成GPT-3.5对接,可进行基本文档和招股书财务分析的初稿生成;目前正在进行GPT-4中代码解释器的调研,有望进一步提高文件的解析准确性和生成精确性,带动国内业务加速增长。

   根据公司发布的半年报数据,我们维持公司2023～2025年营业收入预测为8.0/9.8/11.9亿元;维持2023～2025年归母净利润预测为2.3/2.9/3.4亿元。公司股票现价对应PE估值为26.7/21.7/18.3倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   日元汇率波动风险;董监高减持风险;解禁风险;疫情反复使得业务开展不及预期的风险;国际政治风险或贸易摩擦风险。