华电重工(601226):新签订单快速增长,氢能业务稳步推进

公司发布2023年半年报,上半年盈利减少42％。上半年公司新签销售合同同比增长33％,氢能业务稳步推进;维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023H1盈利下降42％,订单增速亮眼:公司发布2023年半年报,上半年收入23.74亿元,同比减少30.47％;实现归属于上市公司股东的净利润5939万元,同比减少41.94％;实现扣非后盈利3737万元,同比减少59.25％;2022Q2实现扣非盈利1.48亿元,同比减少27.75％,环比增长233.69％。2023年上半年公司新签销售合同40.71亿元,同比增长32.74％,另有已中标暂未签订合同17.70亿元。

   传统业务收入下降,或与订单结算节奏相关:2023年上半年公司物料输送系统工程业务实现营业收入5.65亿元,同比减少57.44％;热能工程业务实现营业收入4.07亿元,同比减少26.80％;高端钢结构业务实现营业收入10.47亿元,同比减少9.14％;海洋工程业务实现营业收入1.81亿元,同比减少51.04％。物料输送系统工程业务收入下降主要原因系管带机、输煤系统、煤场封闭及海外工程等大额项目上年陆续完工,报告期内在执行合同减少,公司后续将积极开拓市场,推进新签合同启动;海洋工程业务收入下降主要原因系"抢装潮"后,海上风电项目大部分已完工,新签项目尚未形成收入。

   氢能业务稳步推进:2023年上半年,华电集团达茂旗20万千瓦新能源制氢项目稳步推进,公司氢能板块实现营业收入1.64亿元。公司1500Nm3/h碱性电解槽已完成初步设计,正在积极跟进青海德令哈3MW光伏制氢项目。公司控股子公司通用氢能具备气体扩散层、质子交换膜生产能力,2023年上半年实现营业收入104万元。除电解槽技术外,公司仍在研发掺氢燃机应用、氢能分布式供能等技术。

   估值

   在当前股本下,我们预计公司2023-2025年实现每股收益0.29/0.36/0.43元,对应市盈率22.1/17.3/14.7倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   氢能政策风险;价格竞争超预期;下游需求不达预期;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险。