阿拉丁(688179):终端需求疲软影响业绩增长,海外业务将贡献增量-2023年半年报点评

事件:公司公告2023年半年报,2023H1实现营业收入1.85亿元,同比增长4.57％,实现归母净利润0.31亿元,同比下降38.49％。公司2023年Q2实现营业收入0.99亿元,同比增长15.9％,实现归母净利润0.14亿元,同比下降28.98％。

   毛利率平稳,费用率提升明显。公司2023H1管理费用率(不含研发费用)为16.9％,同比提升4.6pct,主要系去年同期基数较低;销售费用率为8.2％,同比提升1.0pct;财务费用率为0.2％,同比提升1.3pct;研发费用率为14.2％,同比提升4.7pct。公司2023H1毛利率为59.5％,同比下降0.2pct,净利率为16.7％,同比下降11.7pct。

   收入端主要受终端需求疲软影响增速放缓,剔除基数影响公司收入增速超过20％。2023年4月以来行业终端需求疲软,公司营业收入增幅减缓;公司本年1月份销售收入较少,上年6月份基数较高,造成本年上半年度收入增速同比减缓;另外,上年度链霉亲和素、异硫氰酸胍等特定产品收入占比较高,也影响本年度营业收入增速;剔除前述相关特定产品的收入后,2023年上半年实际增长率为21.22％。

   募投项目推进导致短期费用增长较快,股权支付亦影响利润端增速。2022年下半年以来,随着募投项目的推进,公司管理人员及研发人员的增加较快,导致人员薪酬支出快速增加,另外由股权激励产生的股份支付也增加了相应的费用,其中2023年上半年股份支付费用362万元,不考虑股份支付的影响,归属于上市公司股东的净利润为3453万元。

   维持"买入"评级。基于高校端需求较为稳定,海外业务将逐步贡献增量,预计23-25年EPS为0.49/0.65/0.84元,维持"买入"评级。

   风险提示:研发不及预期风险,竞争加剧风险,信息系统及网络安全的风险