安杰思(688581):疫后恢复良好,境外销售表现亮眼

事件:

   公司2023H1实现营收2.06亿元(+30.7％),归母净利润0.79亿元(+44.2％),扣非后归母净利润0.77亿元,(+33.2％);公司2023Q2实现营业收入1.15亿元(+44.3％),归母净利润0.45亿元(+63.9％)。

   点评:

   疫后恢复良好,境外销售表现亮眼。公司23H1实现境内销售收入1.02亿元,去年同期0.85亿元,同比增加21.10％。受疫情影响,一季度境内市场销售收入同比下降8.33％,随着二季度手术全面恢复,销售收入同比增长49.35％,带动公司上半年境内营收实现21.1％的快速增长。从境外增长数据来看,随着海外新客户的拓展、老客户合作产品线的增加,海外业务呈现快速增长态势。主营业务的境外销售收入1.02亿元,去年同期0.71亿元,同比增加42.42％。公司也在逐步提升境外自有品牌销量,上半年境外自有品牌销售额同比增幅为91.87％,占境外销售额比例为20％。

   股权激励目标高,彰显业绩增长信心。公司于2023年8月发布2023年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予47.65万股限制性股票,约占激励计划草案公告时公司股本总额5787.10万股的0.823％。激励计划授予的限制性股票的授予价格为70.00元/股。本次激励计划的考核目标为2023年至2025年营业收入分别不低于5亿元,6.75亿元,9.11亿元,同比增长分别为35％,35％,35％,或净利润分别不低于1.95亿元,2.49亿元,3.09亿元,同比增长分别为34％,28％,24％。此次激励计划一方面通过激发核心员工的主观能动性,提升公司经营水平,另一方面充分彰显公司业绩快速发展信心。

   研发创新能力强,扩大行业技术优势。公司持续加大研发投入,23H1研发费用0.18亿,同比增长24.5％,研发费用占当期营业收入的比例为8.76％。公司持续开发第二代单双混合电刀设备、第二代双极黏膜切开刀研发工作,提升双极治疗系统在消化道早癌ESD/EMR手术治疗中的技术优势,持续加大对缝合夹、连发夹和短尾夹研发工作,可换装止血夹获国内三类注册证并在报告期内欧洲已实现批量销售,后续国内也将逐步形成规模化销售。

   盈利预测:预计公司2023-2025年实现收入5.05/6.63/8.55亿元,归母净利润1.89/2.48/3.18亿元,对应每股收益为3.26/4.28/5.50元/股,首次覆盖给与公司"增持"的投资评级。

   风险提示:产品销售不达预期、估值结果不达预期风险等。