奥海科技(002993):Q2业绩环比高增,内修外练打造能源智造平台

事件:公司发布2023半年报,23H1公司实现营收20.16亿元,同比下降7.55％;实现归母净利润2.15亿元,同比下降12.44％;实现扣非归母净利润1.80亿元,同比下降24.62％。

   23Q2净利润环比高速增长,新业务开拓致费用端投入加大:23Q2公司实现营收11.14亿元(YoY+3.71％,QoQ+23.44％),实现归母净利润1.26亿元(YoY-10.69％,QoQ+41.51％),实现扣非归母净利润1.09亿元(YoY-23.30％,QoQ+52.02％),毛利率22.39％(YoY+1.37pct,QoQ-1.94pct),净利率11.35％(YoY-1.78pct,QoQ+1.15pct)。23Q1公司业绩相对承压,主要系疫情及春假对生产端造成一定影响,并且以手机为主的消费电子市场尚未出现明显复苏,终端客户仍处于去库存阶段,23Q2以来环比有所好转。23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.62％/4.05％/5.80％/-3.22％(YoY+2.10pct/+0.88pct/+1.41pct/+0.20pct,QoQ+0.50pct/-0.65pct/-0.82pct/-3.10pct),同比有所增长,主要系新能车电控、光储逆变器等新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力,但中长期来看随着新业务潜力释放,费用率预计将逐步恢复历史水平。

   三大业务布局逐步完善,持续夯实核心竞争优势:分产品来看,23H1充电器及适配器实现营收14.91亿元(YoY-21.46％),毛利率20.43％(YoY+2.43pct);储能及其他实现营收3.20亿元(YoY+13.11％),毛利率35.90％(YoY+2.34pct);新能源汽车电控产品及解决方案实现营收2.06亿元(去年同期尚未并表),毛利率24.10％。公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力,围绕能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界,深入布局消费电子、新能车、数字能源三大业务板块,并受益于新能源及物联网产业生态的加速完善,长期增量空间可期。23H1公司进一步强化核心竞争力,据公司中报披露,1)研发侧:截至23H1底,公司已获得专利560项(2022年底525项)。通过工业设计将核心技术转换化为量产产品,公司68W超薄氮化镓超级闪充于6月荣获由德国设计协会颁发的2023年红点产品设计奖。2)管理侧:23H1公司获得ISO13485医疗器械质量管理体系认证,并在信息管理方面完成了E-HR系统、SAP和SRM的全集团实施。3)客户侧:公司通过大客户战略和标品战略,充储电等能源应用产品已全面布局物联网生态品牌,在IOT和新能源汽车等业务板块能提供一站式能源高效应用解决方案。4)供应链侧:公司在多业务供应协同、垂直整合等方面具备综合竞争优势。23H1公司获得广 东省企业技术中心、广东省工业设计中心、广东省制造业单项冠军示范企业、湖北省专精特新中小企业、2022亚洲充电器行业卓越奖等资质荣誉。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为58.43亿元、72.32亿元、88.20亿元,归母净利润分别为5.95亿元、7.89亿元、9.75亿元。根据Wind一致预期,参考欧陆通、安克创新等可比公司PE均值,并考虑公司未来成长性,给予公司2023年20倍PE,对应目标价为43.13元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。