中国中车(601766):经营业绩稳步增长,海外市场增速亮眼-2023年半年报点评

事件:

   公司公告2023年半年度报告,2023上半年公司实现营业收入873.03亿元,同比增长7.39％;实现归属于上市公司股东的净利润34.60亿元,同比增长10.53％;稀释每股收益为0.12元/股,同比增长9.09％。

   点评:

   经营业绩稳步增长,盈利能力有所提升

   2023年上半年公司业绩稳步增长,报告期内实现营收873.03亿元,同比增长7.39％,其中Q2实现营收549.25亿元,同比增长8.44％;报告期内公司实现归母净利润34.60亿元,同比增长10.53％,其中Q2实现归母净利润28.45亿元,同比下降2.27％。盈利能力方面,2023年上半年公司盈利能力有所提升,上半年公司毛利率、净利率分别为21.11％、5.20％,较去年同期增长0.98pct、0.18pct。

   新产业与铁路装备收入增长明显,新产业营收占比超4成

   分业务来看,2023年上半年公司新产业业务实现营收368.49亿元,同比增长21.03％,占公司整体营收比重的42.21％,主要是报告期内储能设备和通用零部件的收入增加所致;受益于动车组业务收入的增加,公司铁路装备业务实现营收285.63亿元,同比增长13.99％;城轨与城市基础设施业务实现营收190.52亿元,同比下降12.65％;现代服务业务实现营收28.39亿元,同比下降28.69％。

   海外市场营收增速高于国内,在手订单充足

   2023年上半年公司中国大陆地区实现营收748.45亿元,同比增长3.01％;公司其他国家或地区实现营收124.58亿元,同比增长44.24％;海外市场营收增速明显高于国内。在手订单方面,报告期内公司新签订单为1,357亿元,其中新签海外订单为308亿元,未来业绩增长有所保障。

   盈利预测

   公司为轨交设备行业龙头企业,2023年上半年经营质量稳步提升。考虑到公司半年报经营情况以及在手订单情况,我们调高盈利预测中对公司业绩、盈利能力的预期,调整后公司2023-2025年EPS分别为0.44、0.49、0.53元/股,对应2023年PE为13.95倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   市场竞争风险、轨交固定资产投资增长不及预期、原材料价格波动风险、财务风险、经济增速低于预期。