科陆电子(002121):业绩同比改善,看好后续经营恢复带来高弹性-2023年中报点评

公司发布2023年半年报。2023年上半年,实现营业收入15.61亿元,同比+12.32％2.32％,实现归母净利润1.37亿元,同比12.01％12.01％,实现扣非归母净利润1.24亿元,同比22.89％Q2实现营业收入9.23亿元,同比13.93％13.93％,环比44.50％44.50％,实现归母净利润0.95亿元,同比+12.26％2.26％,环比129.06％129.06％,实现扣非归母净利润0.83亿元,同比22.08％22.08％,环比102.26％。

   分产品来看,智能电网储能业务综合能源管理及服务分分别实现营收13.35/1.36/0.61亿元,同比分别为+26.97％/18.20％/57.21％占营业收入的比重分别为85.49％/8.71％/3.91％与2022年相比,储能业务的营收占比下降较多。

   报告期内,智能电网业务海内外稳步发展。公司及子公司积极参与国家电网、南方电网相关项目招投标,在两网电能表、计量产品、配网设备等招标中多次中标,2023年累计中标金额已超5.07亿元;同时,公司持续加大海外市场拓展力度,上半年新增海外电表订单约3.6亿元,较去年同期大幅增长。

   储能业务方面,聚焦全球机会。报告期内,公司储能项目累计发货近800MWh,其中完成南美洲地区规模最大的新能源发电侧光储项目485MWh)的发货。公司发布Aqua系列液冷产品组合,Aero系列产品获得UL9540认证,PCS系列产品获得ETL认证,电池系统实测通过了IEEE693高水平抗震等级要求。针对工商业的应用场景,公司研发的户外柜式储能系统可以根据不同的用户需求灵活配置容量,为用户解决电费高的问题。

   产能方面,积极布局产能支撑成长。1)电能表公司持续推进单相电能表新一代的全自动化生产线改造工作,该生产线可兼容多种产品;2)储能积极推进宜春基地一期扩建工作;同时拟在珠三角地区投资建设生产基地,项目投资总额预计不超过9.5亿元,项目达产后,BESS产能预计可达到14GWhPCS产能预计可达到5GW,将有效提高公司整体产能和综合实力。

   【投资建议】智能电网提供稳定的基本盘,储能业务带来增量空间。我们维持此前的盈利预测,预计20232025年实现营业收入54.89/98.90/122.73亿元,同比增长55.12％/80.16％/24.10％24.10％,实现归母净利润1.52/5.07/6.73亿元,对应EPS分别为0.09/0.31/0.40元,对应PE分别为61.82/18.56/14倍,维持"增持评级。

   【风险提示】出货量不及预期;

   储能装机量不及预期;

   产能扩建不及预期