盛路通信(002446):Q2实现高质量增长,新应用领域持续延展-半年报点评

事件:2023年8月25日晚,盛路通信发布2023年半年报,报告期内营业总收入7.38亿元,同比去年下跌0.86％0.86％,归母净利润为1.48亿元,同比去年增长20.01％20.01％,基本EPS为0.16元。

   公司上半年利润维持高质量增长,Q2业绩修复明显。据公司半年报数据显示,2023Q2公司实现营业收入3.93亿元,较2022Q2的3.65亿元同比7.74％％,较2023Q1的3.45亿元环比13.91％13.91％;公司2023Q2实现归母净利润0.75亿元,较2022Q2的0.61亿元同比22.05％22.05％,较2023Q1的0.73亿元环比2.32％。公司2023年上半年利润端整体呈现高质量增长态势。

   军工电子业务成长稳健,微波通信天线产品逆势增长。分业务来看,上半年公司通信设备业务实现收入3.71亿元,较2022H1的4.32亿元同比14.12％14.12％;军工电子业务表现亮眼,上半年实现收入3.68亿元,较2022H1的3.13亿元同比17.41％。分产品来看通信设备业务中基站天线与终端天线产品销售不同幅度承压,射频器件与设备产品整体表现较为稳健,微波通信天线产品逆势增长,实现营业收入122亿元,较2022H1的9.66亿元同比高增25.75％。

   自动驾驶领域公司进展显著,卫星互联网公司重点布局。随着国内5G网络建设持续推进,工业互联网、自动驾驶、智能电网、智慧医疗等多个应用场景需求不断兴起。在自动驾驶领域,随着自动驾驶产业发展进步,5G通讯、北斗导航应用日渐成熟,高精度定位市场迎来发展机遇。20222025年,自动驾驶等级将由L2/L2+逐步向L3/L3+演进,高等级自动驾驶对定位精度的要求更高,定位精度需达厘米级,推动高精度组合定位技术持续发展。针对自动驾驶方向,公司目前GNSS双频多模有源技术的研发,推动高精度定位技术在自动驾驶领域的广阔应用。公司在自动驾驶领域已经取得了数个新项目并部分实现了量产交付,随着自动驾驶应用的提速和公司市场占有率的提升,预计将为公司业绩增长带来新动力。卫星通信领域当前我国发展主要围绕低轨通信卫星。由于卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源,同时卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有战略价值,正成为全球竞争的"新战场"。在政策与技术加持下,中国卫星互联网建设正当时,受益于卫星通信的加速发展,公司在相关方面的技术积累有望显现出领先竞争优势。

   投资建议:我们预计公司20232025年归母净利润有望分别达3.134.095.00亿元,当前市值对应PE倍数为22X/17X/14X。考虑到后续我国国防建设需求有望延续高景气,公司技术实力位居行业领军水平,我们认为公司拥有优质的客户资源和领先品牌优势,后续有望充分受益。维持"推荐"评级。

   风险提示:军工订单不及预期;原材料价格波动;技术发展不及预期。