长飞光纤(601869):业绩持续增长,多元化业务稳步发展

事件:2023年8月25日,公司发布2023年半年度业绩报告。2023年上半年度公司实现营业收入69.15亿元,同比增长8.20％％;实现归母净利润6.07亿元,同比增长15.54％％;实现扣非归母净利润5.64亿元,同比增长21.66％％;实现基本每股收益0.80元,同比增长15.94。

   巩固主业领先优势,业绩稳步增长:2023年上半年,公司紧抓"数字中国"、"网络强国"、"东数西算"等国家政策带来的市场机遇,巩固主业的行业领先优势,业绩稳步增长。2023年上半年度公司实现营业收入69.15亿元,同比增长8.20％。其中Q2单季度实现收入37.20亿元,同比增长9.10％％,环比增长16.43。分业务看,公司光纤及光纤预制棒实现营收18.64亿元,光有源器件及模块实现营收8.98亿元,其他主营业务实现营收14.32亿元。由于公司国际化及多元化业务拓展加速,公司销售费用同比增长33.24％％,管理费用同比增长55.99。上半年公司实现归母净利润6.07亿元,同比增长15.54。其中Q2单季度实现归母净利润3.66亿元,同比增长13.72％％,环比增长51.87。

   盈利能力持续提升,引领行业研发创新:2023年上半年,得益于公司生产效率的持续提升及产品结构的不断优化,公司实现毛利率26.09％26.09％,同比增长3.63个百分点;实现净利率9.06％％,同比增长0.96个百分点。公司持续加大研发投入,2023年上半年研发投入达到3.68亿元,同比增长14.87。根据公司半年报,公司在相关新型光纤领域进行了积极布局,在研发进度及产品性能方面处于国际领先水平。公司远贝超强超低衰减G.654.E光纤在通信网络干线升级及"东数西算"数据中心集群的光纤直连场景中得到了更广泛的应用;针对提升光纤传输容量的需求,公司成功开发多芯光纤、少模光纤等空分复用光纤系列产品,并已具备批量生产制备能力。而在能进一步降低光信号在光纤中的传导损耗、实现更低时延和更高带宽的空芯反谐振光纤领域,公司是目前国际范围内少数可以实现公里级别空芯反谐振光纤制备的企业之一,研发的相关产品衰减性能指标全球领先。

   多元化业务稳步发展:2023年上半年,公司在光器件与模块、第三代半导体、工业激光器、海洋工程等主要多元化领域均取得了阶段性进展。在光器件与模块领域,公司子公司博创科技10GPONOLT光模块出货量国内领先;其开发的用于5G前传的25GLR硅光模块和用于5G中回传的50GPAM4光模块已实现规模销售;在数通市场,该公司已向多家国内外互联网客户批量供货25G至400G速率的中短距光模块、有源光缆和高速铜缆,基于硅光子技术的400GDR4硅光模块已实现量产出货。在第三代半导体领域,长飞先进半导体将完成总额约人民币36亿元的A轮融资,用以建设第三代半导体外延、晶圆制造、封测等产线,建设完毕后将形成年产36万片6英寸碳化硅晶圆及外延、年产6100万个功率器件模块的能力。在工业激光器领域,公司子公司长飞光坊已具备工业激光全产业链研发及生产能力,并实现了规模销售。在海洋工程领域,公司子公司长飞宝胜海洋工程有限公司已初步具备施工服务能力,并完成了客户海上风电PB项目首台导管架的吊装施工,取得了市场突破。未来,公司将继续围绕已布局的主要多元化领域进行业务的整合与发展,实现业务结构的进一步优化。

   投资建议:公司是领先的棒纤缆一体化供应商,我们预计公司20222024年营业收入分别为167.76/196.18/221.63亿元;预计归母净利润分别为14.45/16.83/18.25亿元,对应EPS分别为1.91/2.22/2.41元。我们给予公司2023年19倍PEPE,对应目标价36.29元,维持"买入AA"投资评级。

   风险提示:行业政策变动、原材料价格上涨、市场竞争加剧、技术升级、海外业务不及预期的风险。