京山轻机(000821):业绩高速增长,订单充足全年高增确定性较强

事件:公司公布2023年半年度报告,上半年公司实现营业收入34.07亿元,同比增长48.7％;实现归母净利润2.44亿元,同比增长65.2％;毛利率、销售净利率分别为20.94％、8.27％,分别同比提升1.00pct、1.46pct。

   上半年业绩高速增长,在手订单充足。上半年公司光伏自动化生产线、包装自动化生产线分别实现营业收入26.86亿元、3.85亿元,分别同比增长75.5％、-2.2％;毛利率分别为21.46％、23.69％,分别同比提升0.40pct、3.45pct。上半年光伏自动化生产线业务营业收入占比达到78.8％,成为公司的核心业务,上半年公司光伏业务保持强劲增长,子公司晟成光伏一方面受益于光伏行业的高景气度,下游客户市场需求较大,一方面依靠自身产品和服务过硬的品质、质量,赢得客户的信任和认可,订单和产品销量同比大幅增长,发展态势良好。截至上半年末,公司光伏板块在手订单92.02亿元,同比增长121.4％。

   多线布局高景气赛道,HJT、TOPCon、钙钛矿静待花开。在钙钛矿领域,公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业,目前公司的产品已较为成熟,有MW级别的出货以及具备GW级别的出货能力,能提供整体解决方案;在HJT领域,公司已成为金石清洗制绒的唯一供应商和自动化设备的首选供应商,且保证了未来不少于10GW的清洗制绒设备订单,2022年末公司取得4GW订单;在TOPCon领域,2022年公司首台TOPCon技术二合一镀膜设备已成功交付。

   包装设备头部企业,全球布局客户资源优质。今年上半年,消费市场呈现稳步恢复态势。根据国家统计局数据,上半年社会消费品零售总额22.8万亿元,同比增长8.2％。其中,网络购物较快增长,实物商品网上零售额增长10.8％,占社零总额比重达26.6％。这一趋势对瓦楞纸包装品的需求产生了积极影响,有利于拉动对瓦楞纸包装产线设备的需求增长。上半年公司包装板块毛利率同比上升3.46％,主要得益于公司在高附加值产品方面的市场认可度提高,以及成本管理和生产效率的优化。

   盈利预测:我们预计京山轻机2023-2025年归母净利润分别为4.41亿元、5.84亿元、7.24亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险、新产品开发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险等