普天科技(002544):二季度业绩承压,持续深耕通信服务-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收26.04亿元,YoY-1.25％;归母净利润0.65元,YoY-7.72％;扣非归母净利润0.52亿元,YoY-17.61％;毛利率19.50％,同比下降2.29pct。

   点评:二季度业绩承压,费用端支出保持稳定。公司2023Q2单季实现营收13.82亿元,YoY-5.59％;归母净利润0.44亿元,YoY-15.72％;毛利率18.33％,同比下降2.96pct。毛利率降低及收入下滑致使二季度公司利润同比下滑。费用端,2023H1公司销售费用1.30亿元,YoY+12.44％;管理费用1.33亿元,YoY-4.73％;财务费用291.13万元,YoY-81.67％,主要系融资费用和汇兑损失减小而利息收入增加所致;研发费用1.40亿元,YoY-9.54％。整体费用端支出保持在去年同期水平。

   PCB细分领域龙头企业,保持恒温晶振市场领先地位。公司是国内规模较大、技术领先的高端特殊PCB生产厂家,多品种、中小批量、短交期、高可靠性和特殊要求的细分市场具备较强竞争优势,处于第一梯队。上半年在航空航天领域份额保持稳定,汽车轨交客户需求增幅较大。在晶振领域公司基于多年积累和投入已推出全系列恒温晶振产品,应用于通信、电力、医疗、物联网等领域,持续保持市场领先地位。2022年子公司远东通信建成SMD表贴晶体生产线,可用于光模块制造,下游市景气度较高。随着未来AI驱动电子通信设备向高集成化、小型化发展,对时钟要求将更加严格,公司作为细分领域龙头具备较大成长潜力。

   公网和专网通信领域稳步推进,取得行业数字化市场新突破。上半年公司在公网通信和专网通信不断取得突破和进展,巩固行业领先优势。公网通信领域,网规网优保持全国最大独立第三方设计院领先地位,新进入甘肃联通、北京铁塔,扩大山东铁塔、广西联通市场。专网方面,公专电话产品和专用无线产品市占率稳居行业首位;数字交通领域中标石家庄智慧公交调度指挥系统项目;应急领域中标新疆石河子经济开发区化工园区重大安全风控项目,应急窄带无线通信网市占率前二;中标河南濮阳县智慧教育项目,行业数字化市场开拓实现新突破。人工智能、大数据等新技术带来各行业专网机遇,公司有望进一步提升市场份额。

   盈利预测与投资建议:公司作为中电科旗下上市公司之一,有望在支持下于专网、智能制造、公网领域持续增长。预计公司2023-2025年实现营业收入78.11/87.57/99.41亿元;实现归母净利润2.49/2.92/3.49亿元;EPS分别为0.36/0.43/0.51元/股,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:新品研发风险、客户回款波动、行业竞争加剧。