迪瑞医疗(300396):仪器保持快速增长,产品结构优化-2023年半年报点评

本报告导读:Q2业绩受高基数和汇率波动影响,仪器产品快速增长,试剂上量可期,发光免疫产线增长势头明显,海外市场增长有望进一步提速,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑费用投入增加和汇率波动影响,下调2023～2025年EPS预测至1.18/1.60/2.19元(原为1.23/1.68/2.31元),参考可比公司估值,给予2023年PE25X,下调目标价至29.50元,维持增持评级。

   业绩符合预期。2023年H1,公司实现营收6.95亿元(+34.99％),归母净利润1.62亿元(+22.02％),扣非净利润1.57亿元(+24.30％)。Q2营收3.63亿元(+25.92％),归母净利润0.84亿元(+17.13％),扣非净利润为0.80亿元(+16.16％),Q2受高基数和汇率波动影响,业绩符合预期。

   仪器保持快速增长,产品结构优化。公司加速提高仪器类产品市占率,H1仪器收入4.34亿元(+64.21％),试剂收入2.58亿元(+3.87％),后续上量可期。公司七大产线全力推向市场,预计生化产线同比增速较快,尿分产线增长平稳,发光免疫产线同比增长达到一倍以上,综合收入突破亿元。

   整体化实验室实现更新迭代,持续推进与华润健康体系医院端,流通端的业务合作,完成了重点机型的窗口医院建设,总体装机符合年度预期。

   国外市场增长有望提速。公司坚持国内和国际市场并行开拓,持续加大市场推广和商务拓展,配置优化售服体系,H1国内收入4.51亿元(+37.82％),国外收入2.41亿元(+29.87％),国际市场坚持夯实本地化管理,多地子公司运营达到预期效果,其中俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出,目前国际市场基础医疗需求不断复苏,随着重点国家市场产线注册顺利推进,泰国等培训中心建立,国际市场增长有望进一步提速。

   风险提示:新产品研发和销售低于预期;集采政策不确定