迪瑞医疗(300396):业绩增长符合预期,生化+免疫齐增长

事件:2023年8月24日,公司发布2023年中报,2023上半年公司实现营业收入6.95亿元,同比增长34.99％;归母净利润1.62亿元,同比增长22.02％;扣非归母净利润1.57亿元,同比增长24.30％。2023Q2单季度公司实现营业收入3.63亿元,同比增长25.92％;归母净利润0.84亿元,同比增长17.13％;扣非归母净利润0.80亿元,同比增长16.16％。

   点评多元化产品驱动,仪器市占率加速提升分产品看,公司在仪器和试剂实现多元化布局,七大产线全力推向市场,加速提高仪器类产品市场占有率,2023H1公司仪器端实现收入4.34亿元,同比大幅增长64.21％;试剂端公司实现收入2.58亿元,同比增长3.87％。公司以尿液分析、生化分析产品为基础,重点提升了化学发光免疫、妇科分析、整体化实验室等自动化、智能化产品的市场份额,生化产线同比增速较快,发光免疫类同比增长达到一倍以上,综合收入突破亿元。

   国内国外市场并行发展,国际市场本地化管理成效显著2023H1,公司坚持国内国外市场并行发展,全力推进大客户策略,夯实国际市场本地化管理,多地子公司运营达到预期效果,其中俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出。分地区看,2023H1国内市场实现收入4.51亿元,同比增长37.82％;国外市场实现收入2.41亿元同比增长29.87％。

   短期汇率波动影响利润增长,盈利能力保持稳健趋势2023H1公司整体毛利率为49.54％,同比下滑2.37pct,其中试剂毛利率为71.01％,同比下滑2.60pct,仪器毛利率为36.93％,同比增长5.34pct。公司净利率为23.28％,同比下滑2.48pct,主要系2023Q2公司加大了产品推广、售服体系建设以及复合型管理人才的培养,销售费用和管理费用同比有所增加,同期受到汇率的波动影响,财务费用增长比较明显,短期内对公司净利润有所影响。2023H1公司期间费用率为27.23％,同比增长2.12pct,随着公司规模增大,汇率波动对公司盈利能力影响逐渐降低,公司总体盈利能力仍然保持良好稳健增长趋势。

   盈利预测与评级公司国内国外市场齐头并进,业绩有望维持稳健增长。根据公司2023年中报业绩情况,2023-2025年营业收入预测维持16.76/23.10/30.03亿元,考虑到存在汇率波动对财务费用的影响,归母净利润预测由3.38/4.67/6.02亿元下调至3.16/4.18/5.58亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策变动风险;海外拓展不及预期风险;成本变动