同飞股份(300990):业绩持续快速增长,积极拓展储能、半导体温控等应用领域

事件:2023年8月23日,公司发布2023年半年度业绩报告。2023年上半年度公司实现营业收入7.05亿元,同比增长75.65％;实现归母净利润0.67亿元,同比增长38.85％;实现扣非归母净利润0.58亿元,同比增长61.36％;实现基本每股收益0.40元,同比增长37.93％。

   业绩持续快速增长,期间费用增加:2023年上半年度,公司继续深耕主业,下游行业市场规模与市场需求持续扩大,在手订单持续增长,公司业务规模、盈利能力及市场地位持续提升。2023年上半年度公司实现营业收入7.05亿元,同比增长75.65％。其中Q2单季度实现收入4.32亿元,同比增长102.82％,环比增长58.24％。公司积极参加各类专业展会,扩大销售队伍;新购置的设施设备陆续投入使用,折旧摊销费用同比增加,以上原因致使公司销售费用、管理费用等期间费用较大增长,销售费用同比增长71.36％,管理费用同比增长85.35％。上半年公司实现归母净利润0.67亿元,同比增长38.85％。其中Q2单季度实现归母净利润0.39亿元,同比增长44.44％,环比增长39.29％。

   毛利率提升,持续加大研发投入:2023年上半年,国内外大宗商品价格持续高位小幅波动,面对激烈的市场竞争,公司对内持续挖潜提效,优化产品设计,改进产品工艺,通过优化产线,强化新员工培训,提升操作技能,提高了劳动生产率,综合毛利率同比增长。上半年公司实现毛利率26.49％,同比增长1.33个百分点;受费用率大幅提升影响,实现净利率9.51％,同比下降2.52个百分点。公司加大研发投入,进行新产品开发和产品迭代,2023年上半年公司研发投入达到0.37亿元,同比增长121.03％,研发人员数量占公司员工总数的9.24％。公司通过技术创新为客户创造价值,增加客户黏性,提高产品核心竞争力。公司是"国家级专精特新'小巨人'企业"和"河北省科技领军企业",拥有"河北省工业制冷装备技术创新中心"等创新平台。公司的技术先进性体现在个性化解决方案、关键功能部件的自制、控制系统的自研及关键生产工艺于一体的实施能力。

   上半年实现储能温控营收2.49亿元,工业温控与半导体温控领域客户不断拓展:根据公司公告,在储能领域,公司已具备较强的研发实力和较大的产能规模,为储能领域客户匹配相关液冷和空冷产品;同时随着液冷温控产品占比不断提升,公司在数控装备、电力电子行业积累的液冷温控优势得以充分发挥。2023年上半年,公司储能温控领域的营业收入约为2.49亿元,超2022年全年储能温控营收。截至2023年上半年末,公司投资建设的"三河同飞制冷股份有限公司储能热管理系统项目"已完成主体结构施工,公司承载的"先进储能装备热管理系统河北省工程研究中心"列入省级筹备建设计划。在半导体制造领域,公司凭借良好的行业口碑和知识产权优势,拓展了北方华创、芯基微装、华海清科、上海微电子、中国电子科技集团公司第四十八研究所等客户,未来将受益于国产替代逻辑。在数控机床和激光设备温控领域,公司是海天精工、纽威数控、德国埃马克集团、浙海德曼、尼得科、锐科激光、海目星等国内外知名企业的良好合作伙伴。随着工业温控产品的迭代升级和工艺的进一步完善,公司的产品组合、解决方案不断丰富更新,公司作为国内主要的工业温控整体解决方案服务商的角色将得到不断提升。

   投资建议:公司是国内领先的工业温控设备提供商,储能、半导体等业务快速拓展。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为18.65/27.38/39.13亿元,同比增长85.1％/46.8％/42.9％;归母净利润分别为2.32/3.27/4.58亿元,同比增长81.7％/40.6％/40.2％;对应EPS分别为1.38/1.94/2.72元。我们给予公司2023年33倍PE,对应目标价45.54元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:宏观经济及下游行业波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、产品替代、新业务发展不及预期的风险。