松井股份(688157):Q2业绩环比大幅增长,汽车涂料单月营收创历史新高-公司半年报

公司发布半年报。2023H1营业收入为2.46亿元(同比-1.22％),归母净利润为0.27亿元(同比-31.02％)。单季度看,2023Q2营业收入为1.52亿元(同比+15％,环比+60.98％),归母净利润0.24亿元(同比+26.58％。环比+680.40％)。

   主要系公司产品在下游核心客户出货量持续提升所致。

   消费电子领域主要核心战略客户产品出货量持续提升。2023Q2,公司消费电子涂料实现营收1.25亿元,同比+10.31％,环比+66.58％。主要系公司二季度持续加大市场开拓力度,在主要核心战略客户的产品出货量持续提升所致。

   在消费电子业务中,手机、笔记本、可穿戴设备业务增长较大。(2023Q2,手机涂料营收同比+8.71％,环比+93.12％;笔记本涂料营收同比+14.45％,环比+35.14％,可穿戴设备涂料营收同比+18.08％,环比+49.62％)。

   汽车涂料业务单月营收创历史新高。2023Q2,公司汽车涂料实现营收2335万元,同比+34.75％,环比+40.75％,6月销售额突破千万元,创历史新高。主要系二季度比亚迪、蔚来、吉利等终端合作的诸多新车型相继落地量产,公司在比亚迪、蔚来、吉利、理想的产品出货量同比环比均实现高速增长所致。

   展望下半年,公司将进一步开拓外饰涂料市场,在吉利发光保险杠、比亚迪扰流板、比亚迪格栅等方面均有布局,预计汽车涂料业务有望保持增长。

   飞机、集成电路、车身原厂等领域涂料产品开发进展顺利。2023H1,公司飞机内饰涂料项目第一阶段顺利结题,正在进行系列供应商资质认证、审核。

   应用于集成电路行业的油墨新品成功完成产品开发,正式开始进入市场销售阶段。除此之外,公司已完成多款可适用于汽车原厂、后市场、航空领域的水性色浆配方开发及实验室中试放大;完成多款汽车修补涂料的清漆配方研发,产品配套性能结果优异,正在进行施工性能测试;系列树脂技术研发体系建设及其他新型功能油墨等在研项目、新品开发均按计划有序推进,有望为未来长远发展注入新动能。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2023～2025年归母净利润分别为0.80亿元、1.39亿元、2.08亿元,EPS分别为0.72元、1.25元、1.86元。按照2023年BPS11.95元及7.0倍PB(原为2023年9xPB),给予合理目标价83.65元(-23％),维持"优于大市"评级。

   风险提示:项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。