仕佳光子(688313):业绩符合预期,静候市场回暖-2023年中报点评

本报告导读:下调盈利预测和目标价,给予增持评级;中报符合预期,静候数通市场回暖;积极布局光芯片,参与投资向下游布局。

   投资要点:下调盈利预测,下调目标价,给予增持评级。公司发布2023年中报,上半年亏损扩大。考虑中报和行业情况,我们下调2023-2025年归母净利润至0.46亿/0.69亿/1.14亿元(-25.0％/-13.2％/-1.37％),对应EPS为0.10/0.15/0.25元,考虑公司进行多项高端芯片研发,同时拟参股完善产业链,给予2025年70x,下调目标价至17.5元(前值20.22元),给予增持评级。

   中报符合预期,静候数通市场回暖。2023H1公司营收3.29亿元,同比下滑23.12％;实现归母净利润为-0.177亿元,计算下Q2实现亏损约为0.145亿元,符合业绩预告情况。短期看,2023年是传统数通市场小年,公司短期受行业需求下降影响较大,但随着AI爆发,我们预计全球200G/400G需求在未来半年内实现回暖,公司AWG、平行光组件等无源产品矩阵较为完备,也有望恢复增长曲线。

   积极布局光芯片,参与投资向下游布局。公司开发出SOA芯片器件、10G1270nmDFB、CWDFB等多款产品,处于批量交付或客户验证阶段。此外,公司布局50GPON和100GPAM4EML,有望打开高端市场。

   此前,公司公告《投资意向书》,拟作为财务投资向裕汉光电投资1.5亿-2亿元,取得不超过30％股权。该事项仍需等待美国CFIUS和我国ODI审批。若成功参股,我们认为有望带动公司产品的协同。

   催化剂:EML研发顺利,对外投资顺利推进,传统数通回暖。

   风险提示:投资落地、传统需求回暖、光芯片研发等不及预期。