伟明环保(603568):固废运营、新材料装备齐发力,业绩稳定增长;新能源稳步推进未来可期-2023中报点评

事件:公司近期发布2023年半年报,上半年实现营业收入28.9亿元,同比+28.0％;实现归母净利润10.3亿元,同比+13.0％。

   传统主业环保项目投资运营稳步推进,助业绩稳定增长。上半年,澄江、闽清、武平三垃圾焚烧项目投入正式运营,公司控股的垃圾焚烧运营项目已达49个,规模约3.37万吨/日。上半年公司各运营项目生活垃圾入库量531.50万吨,同比增长23.77％,完成上网电量15.11亿度,同比增长19.32％。另外公司仍有在建垃圾焚烧项目6个,餐厨垃圾项目4个,上半年新签垃圾收运处置项目3个、收购大股东污水处理项目1个,传统主业环保运营未来仍有增长空间。

   新材料设备业务开始发力,装备板块迎增长。垃圾焚烧在建项目规模减少,环保设备销售及EPC业务减少,但新材料装备业务开始发力,公司成套环保装备制造产业基地一期项目投入试生产,进一步增加公司装备板块产能和提升装备制造能力。公司上半年装备制造及服务业务实现收入14.24亿元,已完成2022年全年收入的76％(2022年去年实现收入为18.64亿元)。上半年公司新签青美邦二期红土镍矿湿法冶炼、永旭矿业设备、伟明盛青设备等新材料装备销售订单合计17.71亿元,全年业绩有保障。

   新能源项目进展顺利,未来可期。基于与青山控股的深度合作,公司目前已经形成13万吨高冰镍(其中4万吨规模已开工建设)和年产20万吨高镍正极材料的布局。

   上游锁定原材料(镍、钴、锂),下游绑定客户(瑞浦、欣旺达),作为电池材料领域的"后来者",未来存在后来居上的可能。

   上半年公司新材料设备业务表现亮眼,新签订单有望年内转化,因此我们上调公司全年装备业务板块预期。预计公司23-25年归母净利润预测分别为21.60/30.88/45.44亿元(原预测值为20.02/29.61/43.06亿元),对应每股收益分别为1.27/1.81/2.67元(原预测值为1.18/1.75/2.54元)。根据过去三年公司平均PE,给予公司2023年23倍PE估值,调整目标价29.21元,维持"买入"评级。

   风险提示项目进度不及预期;设备销售不及预期;新能源投产进度不及预期;镍价下跌。