海南机场(600515):业绩基本符合预期,盈利能力显著改善-2023年半年度报告点评

事件:2023年8月21日下午,海南机场发布2023年半年度报告。公司2023H1实现收入33.70亿元,同比+49％;归母净利润5.83亿元,同比+808％;扣非归母净利润4.78亿元,同比+1351％。

   业绩基本符合预期,盈利能力显著改善。拆分到单季度,2023Q2公司实现收入21.11亿元,同比+96％;归母净利润扭亏为3.50亿元,扣非归母净利润扭亏为2.81亿元,基本符合预期。2023Q2公司毛利率为40.9％,同比提升5.6个百分点;归母净利润率16.6％,去年同期为-0.1％;扣非归母净利率13.3％,去年同期为-0.1％,利润水平显著提升,系出行消费需求释放,公司机场业务生产经营情况显著改善。

   出行意愿持续修复,机场业务全面超越2019年水平。2023Q2全国铁路/民航运送旅客量分别为9.81/1.55亿人次,为2019年同期的107％/96％,居民长途出行持续修复。机场业务收益于出行恢复,2023Q2实现营业收入9.56亿元,同比+48％。公司旗下9家机场2023H1旅客吞吐量和起降架次分别恢复至2019年同期的110％/116％,核心资产三亚凤凰机场2023H1旅客吞吐量和起降架次增长至2019年同期的108％/112％,优于全国平均出行情况,全面超越疫情前水平。

   免税相关收益绝对值维持全岛免税销售额1％水平,三亚凤凰机场免税店剩余5000平有望在年内投运。公司免税与商业业务实现营业收入1.40亿元,据公司披露数据估算,三亚机场免税提货点租金+参股两机场免税店投资收益+免税场地租金三项实际体现在报表的免税相关收益合计2.56亿元,同比+22％,占同期海南离岛免税销售额的比例维持在1％左右。三亚凤凰机场免税店二期项目正在推进免税品经营资质审批等工作,剩余5000平有望在年内投运,提升三亚凤凰机场流量变现能力。

   地产业务加快去库存,酒店业务持续向好。2023Q2公司地产加快地产项目去库存,房地产销售项目签约面积3.7万平方米,同比+59％;签约金额5.7亿元,同比+55％。酒店业务实现营业收入1.56亿元,休闲和商旅出行意愿恢复带动酒店业绩持续改善。

   盈利预测与投资评级:海南机场融入海南国资后开启高质量发展,深度参与海南自贸港建设,有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利。维持海南机场2023-2025年盈利预测,归母净利润分别为11.2/15.2/18.1亿元,对应PE估值为41/30/25倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济风险、海南自贸港建设进度不及预期的风险