新瀚新材(301076):业绩符合我们预期,主业格局持续向好

8月21日公司发布半年度业绩报告上半年实现营业收入2.3亿元,同比增长26实现归母净利润052亿元,同比增长4.1实现扣非后归母净利润047亿元,同比增长8.1％％;基本每股收益0.39元。

   业绩符合预期新车间致费用和折旧成本增加单季度看公司二季度营收1.17亿元,同比增长40％％;归母净利026亿元,同比增长6.5％％,环比基本持平。公司营收增长主要是特种工程塑料及化妆品原料销售收入增加所致。利润增速不及营收主要系新厂区相关车间处于产能爬坡阶段,折旧及人工成本增加导致产品单位成本上升所致。

   上半年公司有145亿元在建工程转固,,"年产8000吨芳香酮及其配套项目"一车间、二车间及配套设施已于2月进入试生产阶段但尚未贡献利润。

   待新工厂产能顺利投放后公司利润体量有望快速抬升。

   DFBP业务景气向好且格局集中HAP业务有望快速扩张汽车、航天、医疗等领域快速发展拉动特种工程塑料PEEK及其原料DFBP持续高速增长但DFBP产能扩张较慢且供给集中在公司和营口兴福两家企业公司有望充分受益DFBP景气上行。公司为国内新型化妆品防腐原料HAP龙头,深度绑定化妆品原料国际巨头德之馨,新工厂投产打破产能瓶颈后,HAP业务有望快速扩张。

   深耕方向同化学品8000吨产能扩张打开成长空间公司深耕芳香族酮类精细化学品十余年,在DFBP、HAP等产品均取得了较为突出的市场地位。公司老厂区在产产能合计4200吨,8000吨新增募投产能有望打开公司成长空间。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司202325年收入分别为6.2/8.1/10.0亿元,对应增速分别为56％/31％/22％22％,归母净利分别为1.6/1/2.5亿元,对应增速分别为52％/29％/20％EPS分别为1.2/1.6/9元,3年CAGR为33％。鉴于DFBP、HAP行业格局向好,且公司产能大幅扩张,我们维持公司目标价31.0元,维持"买入"评级。

   风险提示:在建项目推进不及预期,竞争加剧风险,环保成本提升