菲利华(300395):业绩稳健增长,产能有序扩张

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   公司发布2023年半年度报告,23H1公司实现营业收入10.23亿元,同比增长19.58％,实现归母净利润2.87亿元,同比增长14.65％;实现扣非后净利润2.69亿元,同比增长12.66％。

   点评:营收稳健增长,毛利率保持较高水平。分产品看,2023H1公司石英玻璃制品和石英玻璃材料业务分别实现营收3.10亿元(+34.44％)和6.74亿元(+10.95％),保持稳健增长。今年二季度以来,在半导体市场复苏的带动下,公司半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15％。盈利能力方面,23H1公司整体毛利率为50.13％,较去年同期下降3.4pct,其中石英玻璃制品和石英玻璃材料业务毛利率分别为29.98％(-6.68pct)和61.74％(+0.36pct),整体保持较高水平。23H1归母净利率为28.04％,同比-1.21pct。费用端,23H1销售/管理/研发/财务费用率为1.05/8.71/9.27/-1.39％,同比0.08/-0.77/+1.28/+0.04pct。现金流方面,23H1经营现金流净额为2.54亿元,较之上年同期增长217.6％,现金流状况良好。

   行业地位稳固,产能建设稳步推进。航空航天领域,公司是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商。光学领域,公司开发了半导体高端制程和光学用大尺寸合成石英玻璃材料的装备和技术,推出了国内首创的10.5代TFT-LCD光掩膜基板、合成石英玻璃光栅反射镜、大规格高均匀高能激光透镜用合成石英玻璃材料。公司的半导体用气熔石英玻璃材料通过了日本东京电子株式会社(TEL)、泛林研发(LamResearch)、应用材料公司(AMAT)三大国际半导体原厂设备商以及日立的认证,子公司菲利华石创的石英玻璃器件加工通过国内主流半导体设备厂商认证。产能方面,公司20000吨高纯石英砂项目预计于2023年年中投产,有助于公司进一步完善产业链布局。上海菲利华石创全资子公司济南光微拟投资建设高端电子专用材料精密加工项目,预计可实现年销售收入约4亿元,净利润约1亿元,建设期约3年。

   投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为22.03/27.90/35.16亿元,归母净利润为6.21/7.75/9.69亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧,下游市场需求不及预期,毛利率不及预期等