海量数据(603138):自主产品占比提升,积极参与openGauss生态建设

事件概述

   近日,海量数据发布《2023年半年度报告》。2023年上半年,公司营业收入为1.05亿元,同比下降20.99％;归母净利润-5,902.04万元,扣非归母净利润-6,406.10万元。

   23H1毛利率大幅提升,保持高水平研发投入

   根据公司公告披露,上半年公司营业收入为1.05亿元(-20.99％),归母净利润-5,902.04万元;单第二季度,公司实现营业收入4,934.76万元(-9.50％);归母净利润为-2,961.16万元;扣非归母净利润为-3,308.21万元。分业务来看:数据库实现收入5,970.17万元(-5.78％),收入占比从去年同期的47.51％提升至56.65％,毛利率为49.26％,同比增加8.46个百分点;数据计算业务收入为2,807.40万元(-2.92％),毛利率为43.01％,同比增加9.96个百分点;数据存储业务收入为1,529.15万元(-57.16％),毛利率为37.26％,同比增加9.43个百分点。综合毛利率为46.01％,同比增加10.91个百分点,主要系以数据库为核心的自主产品营收占比提升。公司专注于数据库产品的研发、生产、销售和服务,目前技术人员占比超过60％;公司高度重视研发团队建设及研发过程管理,始终保持高水平的研发投入,上半年公司研发投入超过7,000万元,同比增长40％以上,占营业收入的60％以上。公司销售费用率为35.88％,较上年同期增长11.02pct,加大市场拓展力度。

   打造生态优势,在多个关基行业取得突破公司依托鲲鹏大生态、融入openGauss中生态、打造Vastabase小生态。根据半年报披露,公司积极参与openGauss开源社区建设,持续向社区回馈研发成果,对openGauss的内核代码贡献排名第二。公司在保持产品性能领先优势的同时,加强与芯片、操作系统、中间件、云厂商、独立软件开发商的兼容适配。公司已与600多家合作伙伴的900多款软硬件产品完成适配工作,为客户数字化转型赋能增效。公司自主研发的Vastbase海量数据库已完成与鲲鹏CPU、飞腾CPU、海光CPU等主流国产芯片的兼容适配,能够在欧拉操作系统、麒麟操作系统、统信操作系统等主流操作系统中平稳运行;平滑衔接宝兰德、东方通、金蝶Apusic等应用服务器软件;适配支持华为云、中国电子云、浪潮云等主流公有云平台,无缝对接办公软件、ERP软件、CRM软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。

   目前公司已在多个重点行业取得重大进展,如上海证券交易所、光大银行等金融行业客户;国家电网、中海油等能源行业客户;中国联通等通信行业客户等。Vastbase海量数据库经受住了市场的考验,能够满足从中小规模到大规模、从非生产业务系统到核心生产业务系统、从党政到金融、通信等领域的各类需求,赢得客户的高度认可。

   投资建议:

   公司作为国产数据库技术的领航企业,有望受益于信创发展浪潮。我们预计公司2023年-2025年的收入分别为4.28/5.77/6.66亿元,归母净利润分别为0.12/0.47/0.68亿元,未来边际向好趋势显著;维持买入-A的投资评级,考虑到公司处于研发投入和战略转型期,且国产数据库市场空间广阔,采用PS估值,6个月目标价为27.22元,相当于2023年18倍的动态市销率。

   风险提示:产品研发不及预期;信创推进和政策落地不及预期。