三峡水利(600116):来水偏枯拖累业绩,期待综合能源高速成长-2023年中报点评

风险因素:售电区域用电需求不及预期;市场化电价大幅下行;来水与电量低

  于预期;综合能源业务拓展进度不及预期。

   盈利预测、估值与评级:考虑到公司2023H1来水下滑及投资收益减少等因

  素,我们在调整部分经营数据与财务指标假设后,调整公司2023～2024年归

  母净利润预测为5.3/11.1亿元(前预测值10.4/13.1亿元),新增2025年归母

  净利润预测为14.2亿元,对应2023～2025年EPS预测为0.28/0.58/0.74元,

  当前股价对应2023～2025年PE分别为30/14/11倍。我们参考可比电网系配

  售电及综合能源服务行业(南网能源、涪陵电力、广西能源)2024年15倍

  PE的平均估值水平(基于Wind一致预期),并考虑到公司综合能源板块成长

  性突出,我们给予公司20％估值溢价,对应2024年18倍目标PE以及目标价

  10.70元,维持"买入"评级。