三峰环境(601827):固废运营高效协同,储能业务添新动力-2023年中报点评

事件概述:8月17日,公司发布2023年中报,2023年上半年,实现营业收入29.80亿元,同比增长4.30％;归母净利润6.33亿元,同比增长7.34％;扣非归母净利润6.06亿元,同比增长4.52％。二季度,公司实现营业收入14.34亿元,同比增长9.29％;归母净利润2.83亿元,同比下降0.60％;扣非归母净利润2.58亿元,同比下降7.77％。

   固废项目高质量运营,业务协同持续增强:截至2023年6月,公司在手处理产能合计59550吨/日,其中,已投运产能合计55050吨/日(含参股),相较于2022年年底的50700吨/日(含参股),新增投运产能4350吨/日(含参股)。其中,全资及控股项目共处理生活垃圾约681.27万吨,同比增长约12.57％,综合产能利用率保持90％以上;发电量27.03亿度,同比增长11.9％,平均厂自用电率11.7％,低于2022年全年的12.4％,保持业内领先水平,项目运营能力持续增强。公司注重产业链协同,通过垃圾焚烧发电项目,实现多个餐厨(厨余)垃圾、污泥项目协同处理,共处置餐厨(厨余)垃圾3.12万吨(+122.2％),污泥3.96万吨(+44.1％),为公司业绩贡献新的增长点。

   深化海外布局,储能业务添新动力:2023年上半年,子公司三峰卡万塔共签署焚烧炉及成套设备供货合同6项,设计处理能力合计3950吨/日,成功签署泰国萨拉布里五期焚烧炉设备供货合同、越南北江垃圾焚烧项目设计合同,进一步深化海外布局。三峰科技签署多个污水处理设备供货合同,涉及污水处理能力合计32800吨/日,并成功实现直饮水设备技术成果的市场转换。6月22日,公司与德润环境、厦门海辰储能等共同出资成立辰峰储能公司,布局用户侧工商业储能业务,有望通过强化产业链的协同作用,实现固废处置及储能行业的资源互补,打造公司"第二成长曲线",为公司业务发展增添新的动力。

   投资建议:公司固废项目运营稳定,项目间协同明显增强,降本增效显著;海外市场布局不断深化,项目多点开花;迈入储能领域,业绩增长添新动力。结合公司经营情况,维持对公司的盈利预测,预计公司23/24/25年EPS分别为0.78/0.85/0.93元/股,对应2023年08月17日收盘价PE分别为9.5/8.7/8.0倍,给予公司2023年11.0倍PE,目标价8.58元/股,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:项目建设与投运进度不及预期;行业增速放缓风险;纳入国补目录速度放缓风险;大固废业务发展不及预期风险。