西麦食品(002956):业绩超预期,产品渠道加速放量-公司事件点评报告

事件

   2023年8月18日,西麦食品发布2023年半年度报告。

   投资要点

   业绩超预期,费率优化释放利润

   2023H1营收7.01亿元(同增11％),归母净利润0.65亿元(同增41％)。其中2023Q2营收3.14亿元(同增11％),归母净利润0.26亿元(同增45％),业绩超预期。2023H1毛利率42.79％(同减0.4pct),其中2023Q2为43.24％(同增2pct);2023H1净利率9.32％(同增2pct),其中2023Q2为8.3％(同增2pct)。2023H1销售费用率为27.18％(同减4pct),其中2023Q2为28.51％(同减4pct);管理费用率为6.08％(同减0.4pct),其中2023Q2为7.44％(同减0.2pct);营业税金及附加占比0.83％(同减0.1pct),其中2023Q2为0.95％(同减0.1pct)。2023H1经营活动现金流净额0.28亿元(同减40％),其中2023Q2为-0.13亿元。

   燕麦优势地位凸显,全渠道精耕高速增长

   分产品看,2023H1纯燕麦片/复合燕麦片/其他产品营收分别为3.06/3.32/0.51亿元,同增0.3％/17％/44％。分区域看,2023H1南方大区/北方大区营收分别3.68/3.2亿元,同增11％/10％。公司继续巩固和提升热食燕麦优势地位,积极进行产品升级和渠道建设,通过品类创新扩大区域竞争优势,探索推进线上线下融合的新零售模式;坚持对线下渠道进行深耕,进一步对优势区域渠道下沉;持续开发零食专营店,社区团购、社区便利、生鲜超市等新零售渠道。

   盈利预测

   预计2023-2025年EPS为0.60/0.71/0.83元,当前股价对应PE分别为25/21/18倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。