帝奥微(688381):专注特色模拟产品,盈利能力稳步提升-公司简评报告

伴随下游需求逐步回暖,公司2023Q2营收环比大幅增长。2023H1公司实现营收1.81亿元,同比-38.37％;实现归母净利润0.29亿元,同比-75.77％。其中,信号链产品收入0.88亿元,占比48.63％;电源管理产品收入0.93亿元,占比51.37％。单季度看,2023Q2公司实现营收1.05亿元,同比-20.54％,环比+38.95％;2023Q2公司归母净利润为0.19亿元,同比-65.59％,环比+90.12％。

   坚持特色产品开发,毛利率逐季提升。2023H1公司毛利率为49.28％,净利率为16.04％。其中,信号链产品毛利率为57.28％,电源管理产品毛利率为41.70％。单季度看,公司2023Q1和2023Q2毛利率分别为48.19％和50.06％,毛利率环比提升显著,展望下半年伴随公司新产品的不断推出,毛利率有望保持稳中有升。

   多下游应用领域布局,特色产品多点开花。公司坚持"多市场布局,稳定发展"的发展策略,下游应用覆盖消费电子、工控安防、照明、通讯等领域。2023年公司新推出多路LDOPMIC为Camera周边电源供电提供了丰富的大电流产品,将广泛应用到各大手机品牌客户中;推出的具有11GHz的超高带宽模拟开关,将拓展到头部通讯客户中。

   保持高强度研发投入,沿自身优势产品研发路径不断拓展。2023H1公司发生研发费用0.51亿元,同比+75.36％,研发费用率为28.42％。截止2023年6月30日,公司研发人员数量达到136人,同比+67.90％。公司将沿着自身产品研发路径不断进行创新,在高速信号链、高精度传感器、电机驱动、车载LED照明灯产品线持续突破。

   发力汽车电子,产品布局逐步完善。汽车电子方面,公司已推出产品包括国内首款车规级5.8GHz超高速模拟开关、国内首款汽车车身控制15AH桥直流电机驱动产品以及车规运算放大器和稳压器产品等。此外,公司还将沿着车灯全系列解决方案进行产品布局,将会推出具有12/16/24通道的贯穿式尾灯产品、具有多拓扑结构前大灯产品、具有buck-boost结构的前大灯产品,多通道LED矩阵管理器及集成MCU的氛围灯等。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.74/2.19/2.93亿元,对应8月11日股价PE分别为96/33/24倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。