龙源技术(300105):订单支撑业绩,收入规模化扣非高增-

8月17日,公司发布《2023年半年度报告》,23H1期间公司实现营业收入3.41亿元,同比49.28％49.28％,实现归母净利润533.22万元,同比92.48％92.48％,实现扣非归母净利润244.82万元,同比272.03％272.03％,业绩符合预期。

   Q2营收增长迅速,收入规模化致费用率降低公司Q2实现营收2.8亿元,同比+64.09％4.09％,Q2实现归母净利润1152万元,同比85.27％85.27％,主要系去年同期土地收储增加资产处置收益所系,实现扣非归母净利润1038.35万元,同比21.81％。

   23H1公司销售费率管理费率研发费率分别为6.25％/7.85％/5.75％,同比分别降低2.48pct/3.82pct/2.89pctpct,收入增长使得费率明显下降。

   订单支撑业绩,低氮业务和生物质业务高增23H1新增EPC订单83个,共计4.8亿元,EP订单21个,共计0.43亿元。截至中报,公司在手EPC订单96个,共计8.15亿元,EP订单44个,共计1.57亿元,BOTOT(供热应急电源及调峰)订单1个,共计1.8亿元。

   节能板块实现营收1.598亿元,同比4.02％4.02％,其中等离子点火业务收入1.08亿元,同比40.38％40.38％;综合节能改造业务收入0.46亿元,同比37.79％7.79％;微(少)油点火业务收入0.61亿元,同比87.16％。今年上半年火电行业改造投入不足致使综合改造放缓,新建机组提速提振点火业务收入。

   环保板块营收0.69亿元,同比63.5％％,其中低氮燃烧收入0.64亿元,同比174.8％％;工业尾气治理、电站软件等收入0.05亿元,实现平稳发展。

   新能源板块实现营收1.12亿元,同比244.49％244.49％,其中生物质业务收入1.11亿元,同比419.85％419.85％,主要系寿光蔬菜废物综合利用等项目贡献。

   能源新技术储备推动中长期业绩成长公司深入产品研发,技术拓展,公司的燃煤电厂掺氨燃烧成套技术及关键设备入选第三批能源领域首台(套)重大技术装备汉川电厂改造项目拓展等离子体点火应用领域,拓展全国产化图像火检技术的进口替代技术。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司202325年收入分别为13.65/23.33/27.95亿元,对应增速分别为86.35％/70.88％/19.79％19.79％,归母净利润分别为1.45/3.40/4.09亿元,对应增速分别为63.91％/134.57％/20.21％20.21％,PE分别为22.09.47.8倍,EPS分别为0.28/0.66/0.79元股,3年CAGR为66.57％。我们给予公司24年18倍PEPE,维持目标价12元,维持"买入"评级。

   风险提示:火电灵活性改造推进不及预期,市场竞争加剧,关联交易风险