百联股份(600827):拟收购百联时尚81％股权,有望整合资源、赋能主业

拟收购百联时尚81％股权,进一步整合资源、赋能主业。

   8月15日公司发布公告,控股子公司上海百联商业品牌投资有限公司拟出资7,116.07万元收购商投集团持有的百联时尚(即thebálancing买手店)81％股权,本次交易完成后百联时尚将成为公司全资子公司。thebálancing目前有徐汇东方店、太古汇旗舰店、港汇恒隆店三家既存门店,汇集国外名牌及国内外设计师品牌,消费群体稳定,未来将在一二线为主时尚度和消费力更高的城市、以年轻时尚为主要定位的商场开设中型面积门店,实现稳步开拓。此次收购有助于公司打造差异化竞争力,加速资源协同,赋能百货、购物中心、奥莱等业态,理顺百联时尚股权和管理关系。

   主业稳步复苏,2023H1业绩扭亏为盈,奥特莱斯表现亮眼。

   2023年上半年,公司预计实现归母净利润3.0-3.6亿元,预计实现扣非归母净利润2.5-3.0亿元,与2022年同期相比实现扭亏为盈。单Q2来看,公司预计实现归母净利润0.9-1.5亿元(去年同期为-2.7亿元),预计实现扣非归母净利润0.6-1.1亿元(去年同期为-2.8亿元)。根据公告,业绩扭亏为盈主要系公司把握零售消费复苏机遇,积极推动数字化改革、聚焦核心商业价值。其中,奥莱业态表现亮眼,五一期间全国销售额实现两位数增长,可比口径恢复至2019年同期的136％,青浦百联奥莱销售额创下开业17年以来的最高纪录。

   拟开展公募REITs项目申报发行,有望加速轻重资产分离、搭建创新融资平台。

   2023年7月12日公司发布公告,为响应上海市"REITs20条"政策号召,拟以公司持有的坐落于上海市杨浦区淞沪路8号的上海又一城购物中心项目作为基础设施项目申报发行公募REITs,将采用"公募基金+专项计划+项目公司"的交易结构。公募REITs的成功发行一方面将助力公司盘活存量资产、加速轻重资产分离,带动自有物业价值重估;另一方面有助于公司搭建创新融资平台、实现上市公司+公募REITs平台双轮驱动发展。

   展望2023年,公司将重点聚焦提质增效。

   根据财报,公司2023年将重点发展精品奥莱,提升项目管理、低成本改造、招商运营等核心能力,完善市场化激励机制与淘汰机制,更新选址、投资拓展、收购标准等;百货、购物中心等以存量改造、打造差异化为主,例如整合南京东路核心商圈品牌资源、规划淮海路年轻力街区等。

   投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2023-2025年实现营收343.87/359.85/374.12亿元,同比+6.56％/+4.65％/+3.97％,实现归母净利润7.23/8.38/9.73亿元,同比+5.57％/+15.93％/+16.13％。给予2023年38xPE,对应6个月目标价为15.39元。

   风险提示:宏观经济风险,行业竞争加剧风险,管理运营风险,新业态发展不及预期风险等。