中贝通信(603220):业绩快速增长,智算业务未来可期-2023年中报点评

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收12.94亿元,YoY+27.09％;归母净利润0.66亿元,YoY+75.21％;扣非归母净利润0.64亿元,YoY+91.96％;毛利率16.84％,同比下降0.88pct;利润端实现高速增长。

   点评:业绩快速增长,国际业务表现亮眼。公司2023Q2单季实现营收7.36亿元,YoY+19.89％;归母净利润0.43亿元,YoY+56.94％;毛利率17.81％,同比下降1.44pct。分业务来看,上半年公司5G新基建业务实现收入10.37亿元,YoY+31.42％;国际业务实现收入1.87亿元,YoY+149.28％,贡献净利润0.26亿元,YoY+5704.53％,是上半年公司利润端快速增长主要驱动因素之一。费用端,23H1公司销售费用0.26亿元,YoY-14.38％;管理费用0.57亿元,YoY+7.18％;研发费用0.45亿元,YoY-12.99％;整体费用端管控良好。

   乘AI大模型、数字经济发展之风,智算业务前景广阔。AI爆发下算力需求激增,公司成立中贝云网数智科技子公司,为数字经济提供中大型算力投资、建设和运营服务。7月份公司收购安徽荣博达云计算70％股权,于合肥建设3000P智算中心项目,一期预计2023年4季度建成投产。此外公司与恒为科技拟设立合资公司,投资智算中心建设,计划2023年3季度启动,算力运营服务能力不低于500P。AI大模型能力已成为下一时代企业的核心竞争力之一,对于算力的需求十分广阔,随着公司智算中心建设稳步推进,智算业务有望快速为公司增厚业绩。

   5G新基建稳步推进,海外建设逐步迈向高峰。上半年我国5G建设稳步推进,累计建设5G基站293.7万个,10GPON端口达2029万个。公司在全国设有近三十个分支机构,业务布局完善,市场份额不断提升。截至目前,公司在运营商市场已累计中标14.3亿元,中国移动综合代维全国集采中标7.4亿元,并同时提升中标省份及在建省份中标份额。此外公司在海外设立多个子公司,于一带一路沿线开展EPC总承包,已打入菲律宾DITO、南非VODACOM和沙特ZAIN等运营商供应体系,充分受益海外欠发达地区5G建设开始部署拓展的行业进程。

   盈利预测与投资建议:中贝通信是我国领先的通信网络技术服务商,我们看好公司智算业务、海外业务快速增长。预计公司2023-2025年实现营收33.20/39.09/45.17亿元,归母净利润1.91/2.36/2.87亿元,对应EPS0.57/0.70/0.85元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,新业务拓展不及预期,海外业务风险。