安车检测(300572):新能车检测标准出台在即,公司有望再度起航-2023年中报业绩点评

事件:

   公司发布2023年上半年业绩报告,上半年公司实现营业收入2.57亿元(+8.39％);实现归母净利润0.28亿元(+30.95％);实现扣非净利润0.20亿元(+95.00％);2023Q2实现营业收入1.46亿元(+22.14％);实现归母净利润0.24亿元(+275.54％),业绩符合预期。机动车保有量持续增长,公司业务量逐步恢复。先前受2020、2022年两次机动车检测宽松政影响下,我国机动车检测频次、检测数量双降。2023年上半年,我国机动车保有量和用车车龄保持增长,车辆检测频次和检测量逐步恢复。截至2023年6月底,全国机动车保有量达4.26亿(+4.69％),公司检测系统和运营服务两大业务逐步恢复。盈利能力小幅下降,后续伴随机动车检测量增长有望恢复。2023H1,公司综合毛利率为47.17％(-2.3pct),主要系机动车检测服务毛利率大幅下降;分业务来看,机动车检测系统毛利率为53.8％(+5.45pct),主要由于2023H1公司软件系统销售占比较高;机动车检测服务毛利率为27.27％(-14.88pct),大幅下降,主要系2022年10月车检政策放宽影响,车检频次和数量下降,叠加市场竞争加剧,机动车检测价格下降综合影响所致;检测运营增值服务毛利率为73.42％(+1.68pct)。

   持续优化费用管控能力,2023H1加大研发投入,研发费用有所上升。2023H1,公司费用率为37.04％(-2.30pct);销售费率、管理费率、财务费率分别为9.23％/21.94％/-2.85％,同比-1.55pct/-1.49pct/-2.47pct,其中财务费用率降幅较大,主要系上半年公司利息收入增加;研发费用率8.73％(+3.22pct),系上半年公司各业务板块研发投入增加。

   新能车数量高速增长,伴随新能车检测标准出台,公司有望迎来第二春。新能车新注册登记数量由2018年107万辆增长至2022年535万辆,CAGR为49.53％。新能车数量高速增长,叠加部分新能车车龄已到应检年限,新能车检测标准出台在即。2023年6月,《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布,拟对三电系统和电气安全进行补充检测;公司目前已有新能车检测设备,同时通过收购检测站等方式加大布局检测运营业务,截至2022年底,公司直接运营检测站数量为41家,2023年至今新增收购11家,未来公司有望充分受益新能源车检业务。

   盈利预测:预计2023-2025年实现归母净利润0.7/1.1/1.6亿元,对应PE分别为56X/36X/25X,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:新能车检测标准出台不及预期;检测站收购进度不及预期;新业务进展不及预期;业绩预测和估值不达预期。