帝奥微(688381):Q2环比改善明显,关注新品放量节奏

事件2023年8月11日,公司发布2023年半年度报告,2023H1公司实现营收1.8亿元,同比-38.37％;归母净利润0.3亿元,同比-75.77％;剔除股份支付费用影响,实现归母净利润0.5亿元,同比-58.18％。单二季度实现营收1.05亿元,环比+38.95％,归母净利润0.2亿元,环比+90.12％。

   投资要点

   Q2环比改善明显,产品结构调整,毛利率回升。2023年上半年,下游市场需求疲软,2023H1实现营收1.8亿元,同比-38.37％;归母净利润0.3亿元,同比-75.77％;剔除股份支付费用影响,实现归母净利润0.5亿元,同比-58.18％;分产品线看,信号链产品营业收入为0.9亿元,占比48.63％,毛利率为57.28％;电源管理产品营业收入为0.9亿元,占比51.37％,毛利率为41.70％。单季度来看,Q2实现营收1.05亿元,环比+38.95％,归母净利润0.2亿元,环比+90.12％;毛利率方面,公司积极调整产品结构,Q2综合毛利率50.06％,环比提升1.87％。随着下半年高价值新品的发布,全年综合毛利率有望维持在50％以上。

   持续加大研发投入,引入优秀人才。公司持续拓宽应用领域布局,加大对研发项目的直接投入和引入优秀的研发技术人才。上半年公司研发投入达到0.5亿元,约占当期营业收入的28.42％;截至6月30日,公司研发技术人员数量增加至136人,同比增长67.90％,研发技术人员占公司员工总数55.51％,研发人员中博士、硕士以上学历人数56人,占比41.18％。此外,公司实施股权激励计划,绑定核心技术人才。

   深耕高速、高精度产品方向,多市场布局。公司继续沿着高速、高精度、低功耗和高功率密度等方向进行创新,拓宽产品矩阵,多市场布局。手机领域,新推出的多路LDOPMIC产品主要突出了大电流,高PSRR,超低输出电压和超低噪声等特点,为Camera周边电源供电提供了丰富的大电流产品;汽车领域方面,公司推出了一系列产品,包括国内首款车规级5.8GHz的超高速模拟开关、车身控制的15AH桥直流电机驱动、车规级运算放大器系列、车灯全系列解决方案等;服务器领域,公司推出了全系列开关解决方案,包括具有11GHz高带宽的PCIE3.0开关、具有Reset功能或带中断输入的8/4通道的I2C开关等产品。此外,支持USB3.15Gbps/10Gbps的多款USBredriver、3/4通道高精度温度传感器将会在今年下半年发布。

   投资建议:我们预计公司2023-2025归母净利润1.0/1.4/2.2亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:新品导入不及预期;下游需求恢复放缓;市场竞争加剧;半导体周期下行风险。