安车检测(300572):新能源车检测政策落地在即,公司设备+运营拐点确立

事件:公司发布2023年半年报,上半年实现营收2.57亿元,同比增长8.39％;实现净利0.28亿元(扣非0.20亿元),同比增长30.95％(扣非同比增长95％)。23Q2单季度实现营收1.46亿元,同比增长22.14％;实现归母净利润0.24亿元,同比增长275.54％。

   收入增长、费用率下降是业绩改善主因。报告期公司销售毛利率、净利率分别为47.17％、10.32％;收入增长是公司业绩改善的主因,同时公司期间费用率小幅下降2.3个百分点至37.04％,ROE(加权)小幅提升至1.29％。报告期公司收现比93.89％,经现净额-0.50亿元,现金流仍有较大改善空间。报告期公司资产负债率处在22.24％,的较低位置,有货币资金10.78亿元,财务费用延续负值状态,未来资本开支有较大的利用空间。

   新能源车检测标准落地在即,公司检测设备迎业绩反转。公司是在用车检测设备龙头,2020年和2022年两次机动车检测新政放宽机动车强制检测要求,导致近年公司业绩下滑,政策影响有望在今年见底,2023H1公司车检系统营收1.48亿,同比增长1.11％,毛利率53.80％,同比提升5.45个百分点。2023年6月30日,《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布,拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验,新的检测项目将带来设备采购需求的大幅增长。公司已有设备和技术研发储备,公司作为标准制定的参与者,标准的落地实施将助公司检测设备迎来业绩拐点。

   运营服务:打造检测服务连锁品牌,迎快速扩张期。报告期公司检测运营服务0.60亿,同比增长5.62％;检测运营增值服务合计0.28亿,同比增长12.59％。近年公司大力布局机动车检测运营服务市场,实现机动车检测服务连锁经营品牌是公司的战略目标。截至2022年底,公司直接运营的检测站数量为41家。2023年以来,公司新增收购11家检测站,继续重点拓展机动车检测运营服务市场,加速检测站并购进程。未来公司将充分发挥公司在机动车检测服务市场的实力和优势,持续深耕机动车检测服务领域,同时,通过经营品牌连锁检测站,成为国内领先的机动车检测服务专业机构,进一步提升公司在机动车检测运营服务行业的影响力,增强公司核心竞争力。

   投资建议:预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.58/1.39/2.24亿元,对应EPS分别为0.26/0.61/0.98元/股,对应PE分别为66x/28x/17x,新能源车检测标准落地在即,公司大力拓展检测运营市场的同时,积极布局换电设备、一体化压铸智能装备等新兴产业,成长性可期,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:新能源车检测标准实施不及预期;公司运营项目拓展不及预期。