奥士康(002913):中报符合预期,布局服务器、交换机领域增长动力足

事件概述

   公司发布2023年中报,2023年上半年公司实现营收20.42亿元,同比下降10.88％,归母净利润2.78亿元,同比下降0.76％,扣非归母净利润2.62亿元,同比增长10.2％,毛利率26.01％,同比增长3.45pct。净利率13.63％,同比增长1.39pct。

   经测算,公司23Q2实现营收10.35亿元,同比下降16.04％,环比增长2.88％,归母净利润1.47亿元,同比增长12.14％,环比增长12.21％,扣非归母净利润1.47亿元,同比增长14.05％,环比增长26.72％,毛利率26.08％,同比增长3.89pct,环比增长0.13pct,净利率14.19％,同比增长3.57pct,环比增长1.14pct,Q2环比Q1全面向好。

   23H1营收有一定压力,毛利率提升公司归母净利润有所增长

   2023H1年公司实现营收20.42亿元,同比下降10.88％,主要系受宏观环境影响,下游终端消费产品市场持续低迷,公司消费类产品占比持续下滑。但是公司及时调整产品布局,在服务器、汽车电子、新能源等领域获得突破,占比持续提高,后续有望持续放量。

   公司23H1毛利率26.01％,同比增长3.45pct,主要系公司不断提升数字化进程,22Q4后公司完成工厂搬迁,广东基地数字化程度更高,更具备成本优势,后续随着广东基地产能利用率的提升,公司边际生产成本迅速下降,公司的整体成本优势将持续提升。

   积极布局服务器领域,后续成长动力足

   数据中心及服务器是公司重点布局的战略性赛道,主要产品为通用服务器CPU主板、AI加速卡、电源等各种配板和高速计算机、交换机、路由器等。公司于已于2022年进入Intel和AMD新一代服务器供应商邀请目录,Intel验证已经通过,AMD正在通过其各种产品的指标测试;公司服务器领域ODM/OEM主要客户涵盖如HPE、中兴、新华三、长城、浪潮、富士康、仁宝、广达、和硕、英业达、纬创、技嘉、台达、智邦、中磊等,终端客户涵盖AWS、字节跳动,英伟达等;在新品布局方面,公司着重高端服务器产品开发,目前导入Eaglestream、Birchstream产品小批量生产;除服务器领域外,公司在汽车电子、新能源等领域亦积极开发客户及进行技术布局,为公司长期成长打下坚实基础。

   投资建议

   我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润至7.03/9.03/12.53亿元,按照2023/8/9收盘价35.34元/股,PE为16/12/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新建产能不及预期,下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。