智洋创新(688191):华为昇腾万里合作伙伴,坚定"AI+行业"战略方针-公司深度报告

公司以"人工智能+行业"为战略方向,在2017年就率先进入了人工智能领域,主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等。公司最主要业务是电力行业,2022年收入占比98.97％。公司股权集中度较高,由董事长、总经理和副总经理控股。此外,公司与华为签署合作协议,正式加入昇腾万里合作伙伴计划。双方将在电力、水利等多领域展开全方位合作,共同繁荣昇腾AI生态。

   乘AI东风,发展智能电网业务。我国智能电网市场规模由2017年的476.1亿元增长至2021年的854.6亿元,2023年智能电网市场规模将达1077.2亿元,2017～2023年CAGR将达14.58％。输电业务是公司第一大主营业务,2022年输电业务营收占比83.46％,2017年～2022年公司输电项目营收由0.65亿元增长至5.6亿元,CAGR为53.83％。未来公司凭借"AI+电力"的先发优势将进一步巩固输电领域的市场地位,并根据国网的规划不断向其他智能电网环节发展。

   智慧水利业务:"高毛利+广空间"打造公司新成长极,预计未来将呈爆发式增长。2015年～2022年水利行业数字化投资由76亿元增长至153亿元,CAGR为10.51％。据IDC预测,在相关政策和项目的推动下,未来几年将进入信息化投资加速周期,2025年市场空间将超200亿元。2022年公司智慧水利业务已实现收入483万元,毛利率44.72％,实现订单2800万元。

   预计未来智慧轨交业务也将成为公司的新成长极之一。"十三五"期间铁路信息化投资占固定资产投资的比例上升至6％左右。据此预测如果2023年全国铁路完成固定资产投资重回8000亿元水平,则2023年铁路信息化投资将达480亿元。公司研发的轨道交通智能运维解决方案可应用于铁路运行环境安全智能管理、配电所智能运维、货运列车装载状态监控等场景。

   盈利预测:我们预测智洋创新2023年～2025年实现归母净利润分别为0.76、1.16、1.61亿元,2023-2025年分别增长170.9％、52.31％、39.31％,EPS分别为0.49、0.75、1.05元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:电力IT行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值模型不及预期。