东方通(300379):国产中间件领导者,政策驱动空间广阔-首次覆盖报告

领先的大安全及行业信息化解决方案提供商,业务领域持续拓展公司是国产中间件的开拓者和领导者,以"安全+"、"数据+"和"智慧+"三大产品体系为基础,持续在信息技术应用创新、网络信息安全、人工智能、智慧应急、大数据、5G应用、工业互联网等多领域布局。目前,公司服务电信、政府、金融、能源、交通等行业领域8000多家企业级用户,与3000多家合作伙伴携手打造合作共赢的产业生态。2018-2021年,公司营业收入CAGR达32.38％。2022年,公司实现营业收入9.08亿元,同比增长5.18％。

   数字中国全面推进,信创产业空间巨大,国产中间件迎来广阔空间"十四五"时期,信息化进入加快数字化发展、建设数字中国的新阶段。信息技术应用创新产业已经成为国家战略,根据艾媒咨询的数据,2022年,中国信创市场规模达到16689.4亿元,2027年有望达到37011.3亿元,信创市场潜力巨大。目前,信创体系覆盖2+8+N个领域,即党、政与金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天8个关于国计民生的重要行业,以及N个消费市场。根据艾媒咨询的数据,2022年中国中间件市场规模为108.8亿元,同比增长19.4％,2025年将达到167.8亿元。

   中间件市场领导地位稳固,新兴业务加速拓展作为行业领导者,公司大力推动国产中间件的技术创新及市场拓展。根据计世资讯的数据,2021年公司以9.7％的市占率在中国中间件产品中呈现领先态势,在2021年国产基础中间件产品市场规模排名中,以28.5％的份额名列首位。子公司东方通网信专注于网络安全、信息安全和通信业务安全领域的研究和应用,在内容安全、人工智能安全、数据安全等新兴领域进行拓展。子公司泰策科技聚焦智慧应急及城市安全领域,具备系列化产品与服务能力。另外,公司有望在数字化转型市场取得优势竞争地位。

   盈利预测与投资建议公司是中国自主中间件的开拓者和领导者,近年来在新兴领域持续拓展,未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年营业收入为12.15、15.95、20.47亿元,归母净利润为2.99、4.11、5.42亿元,EPS为0.53、0.73、0.96元/股,对应PE为37.27、27.10、20.57倍。参考行业的估值水平,给予2023年50倍目标PE,对应目标价为26.50元。首次推荐,给予"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动的风险;行业竞争加剧的风险;核心技术人员流失风险;技术研发风险;商誉减值风险;公司控制权稳定性风险等。