联德股份(605060):半年报符合预期,子公司有一定拖累-中报点评

联德股份发布半年报,业绩符合预期。公司于8月1日发布半年报,23年上半年公司实现营收6.13亿元,同比+23.17％,归母净利润1.37亿元,同比+34.81％,同期扣非归母净利润1.28亿元,同比+35.08％;

   单看23Q2,公司实现收入3.33亿元,同比+22.96％,归母净利润0.80亿元,同比+25.02％,单季度收入和利润创历史新高,显示公司优秀的产能消化能力和较强的竞争力。

   总体盈利能力稳定,子公司有一定拖累。公司23Q2毛利率38.24％,环比+0.85pct,净利率23.92％,环比+3.91pct,依然维持在较高水平,显示了较强的技术实力与议价能力;23年上半年,浙江明德(新建项目)亏损约344万元,力源金河亏损约902万元,对公司报表构成一定拖累,随着新建产能的释放与爬坡,预计下半年将有所改善。

   全球布局开启。截至2023年6月30日止,公司具备年铸造能力达7万吨,拥有10个数控加工车间、129台大型加工中心;根据公司7月21日的公告,公司拟成立墨西哥子公司,计划达产后可形成年产精密零部件38,000件,其中压缩机零部件20,000件,工程机械零部件10,000件,农业机械零部件8,000件,墨西哥基地将以精加工产能为主,铸造还是以国内为主,全球化布局开启。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年归母净利润为3.15/4.23/5.36亿元,同期EPS1.30/1.75/2.22元/股,参考可比公司的估值水平,近年通过资本开支以及兼并收购进行产能扩张,收入将迎来较为快速的增长阶段,结合可比公司的情况,我们给予公司23年25倍的PE估值,对应合理价值32.62元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游行业发展不及预期的风险;贸易摩擦加剧的风险;收购及参股公司整合不理想的风险;汇兑损益波动的风险。