绿能慧充(600212):2023H1业绩持续高增,直流快充桩景气全面加速!

事件:公司7月31日发布2023年半年报,2023H1实现营收2.53亿元(yoy+113.82％)、实现归母净利360万元;单季度来看,23Q2实现营收1.55亿元(yoy+108.06％、QoQ+56.50％)、实现归母净利429万元。

   直流快充桩景气全面加速,2023H1业绩高增符合预期。收入端,公司2023H1实现营收2.53亿元,同比+113.82％,其中充电桩(新能源)业务实现营收2.36亿元,同比+187.43％,充电桩(新能源)业务占比已提升至93％。单季度来看,2023Q2实现营收1.55亿元,同比+108.06％、环比+56.50％。利润端,公司2023H1实现归母净利360万元,同比扭亏为盈,毛利率为24.70％,同比提升4.07pct;其中,2023Q2实现归母净利429万元,聚焦充电桩以来单季度首次扭亏,毛利率为23.90％,同比提升0.49pct。总体来看,公司2023年上半年业绩表现亮眼,同比高增且逐季呈景气加速态势,我们预计随着充电桩销售规模进一步提升、高功率充电堆占比继续提升以及海外充电桩市场加速拓展,公司盈利能力有望持续攀升。

   公司聚焦充电桩业务,持续完善产品矩阵、巩固护城河。公司发布兆瓦级960kW直流充电堆,采用公司独家星环功率分配技术,峰值效率高达96％以上,单枪输出电流最大可达600A;公司智能液冷终端降温能力优秀、枪线轻便,单枪最大功率可达600kW,有效满足新能源车辆充电需求、缓解里程焦虑,同时可提升场站运营效率30％以上。

   行业保持高景气,需求+政策双轮驱动。截止2023年6月,全国充电基础设施累计数量为665.2万台,同比增加69.8％,行业景气度高企。1-6月,充电基础设施增量为144.2万台,新能源汽车销量374.7万辆,增量车桩比为2.6:1,较1:1的理想车桩比仍有较大提升空间,行业有望继续保持高增。政策方面,对充电基础设施建设的支持力度进一步加大,2023年4月,中共中央政治局召开会议指出要巩固和扩大新能源汽车发展优势,加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造;5月5日,国务院召开常务会议指出农村新能源汽车市场空间广阔,加快推进充电基础设施建设有利于促进新能源车购买使用,且可为乡村振兴增添新动力;6月8日,国务院印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》提出到2030年,基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系。我们认为,在新能源汽车保有量快速增加、政策支持力度进一步加大的背景下,充电桩行业有望继续受益需求+政策的双重驱动,未来有望继续保持高景气。

   公司并购绿能技术并剥离传统业务,加速蜕变成充电桩小巨人。我们维持公司23-25年营收预测为7.83/15.75/28.33亿元,归母净利润分别为0.53、1.76、4.42亿元。公司股权激励指引23-25年CAGR仍高达88％,传统业务加速出清后较其他企业有望享受更高业绩弹性,维持"买入"评级。

   风险提示:收购整合风险、市场风险、充电桩及储能业务出海不及预期、非公开发行股票事项实施阶段的不确定风险等