东南网架(002135):Q2订单稳增,化纤现改善

公司2023H1累计新签合同75.2亿元,同增5.4％,2023Q2新签合同40.8亿元,同增1.8％,2023Q2化纤销量同环比回升,需求现改善。考虑公司订单稳增,年内化纤业务存改善空间,维持公司增持评级。

   支撑评级的要点

   订单稳增,在手订单充足。2023H1累计新签合同75.2亿元,同增5.4％,2023Q2新签合同40.8亿元,同增1.8％,已中标未签约订单共65项,合计54.4亿元。

   化纤需求改善,年内存改善空间。2023Q2公司化纤销量达11.9万吨,同增18.4％,环比上3.8％,吨售价6,734.4元,环比上升3.4％,上涨220.2元。截至2023年6月底,社会消费零售总额达22.8万亿元,同增8.2％,疫情影响消退,消费持续复苏之下,下游景气恢复,年内化纤业务或有修复,存改善空间。

   传统空间钢行业龙头,机场、高铁投资支撑订单增长。机场航站楼、高铁站通常采用大跨度空间钢结构,公司是传统空间钢行业龙头,具备一定的品牌力。根据民航局于2022年1月印发的《"十四五"民用航空发展规划》以及国务院印发的《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》,"十四五"期间,相关基建投资仍将维持较大力度,机场航站楼、高铁站这类传统优势项目投资有望支撑公司订单增长。

   推进BIPV应用,年内订单有望释放。公司与日托、福斯特、杭州龙焱等光伏企业合作,持续探索开发使用柔性化组件应用场景。年内组件价格持续下降,性价比凸显下或将促使业主方加快建设安装,年内分布式光伏业务有望迎来订单释放,增厚公司利润。估值考虑公司订单稳增,年内化纤业务存改善空间,光伏业务有望增厚利润,维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入分别为132.0、147.0、162.2亿元,归母净利分别为5.7、6.1、6.8亿元;EPS分别为0.49、0.53、0.58元。维持公司增持评级。评级面临的主要风险

   原材料价格大幅波动,EPC项目推进不及预期,下游需求复苏不及预期。