必易微(688045):股权激励凸显成长信心

事件2023年7月25日,必易微发布2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单,向技术骨干、业务骨干及董事会认为需要激励的其他人员(共156人)授予93万股,占首次授予时公司总股本的1.35％。

   投资要点

   股权激励绑定核心人才,考核目标凸显成长信心。公司发布2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单,向技术、业务等156名骨干授予93万股,首次授予的限制性股票对23年会计成本的影响为502万元,24年为888万元;激励计划选择营收作为考核目标,以2022年营业收入为基数,2023年营业收入增长率不低于30％,计划有利于进一步建立、健全长效激励约束机制,充分调动员工的积极性,长期利于公司持续发展。

   立足电源管理芯片,突破高串数电池管理AFE技术。公司的AC-DC与DC-DC、栅极驱动等产品形成电源管理整体解决方案,据Frost＆Sullivan统计,预计至2025年中国电源管理芯片市场规模将达到235亿美元,市场空间广阔。

   1)在LED照明驱动领域,传统照明市场边际回暖,此外,公司重点布局中大功率、智能照明等高价值领域,凭借"PFC+LED驱动"的高性能国产方案进入行业头部客户,最高量产产品功率可达300W。

   2)在AC-DC领域,公司引领国产化进程,在大家电、通用电源、楼宇自动化、安防消防等工业应用方面进一步放量;在新型消费电子领域,公司持续突破高功率快充市场,inbox方案持续在品牌客户推进;交错式PFC、LLC等新品可支持的功率达3000W,应用领域拓展至工业电源、服务器/数据中心电源、电源转换及储能等方向。

   3)在DC-DC领域,公司推出覆盖4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围DCDC全系列产品,已向行业标杆客户批量供货,12A以上大电流、65V以上超高压产品研发进展顺利。

   4)在驱动领域,公司电机驱动控制芯片覆盖交流、直流、步进等主流电机应用,并在交流电机领域成功产业化的基础上,推进直流电机驱动控制SoC芯片、高性能隔离及非隔离栅极驱动芯片、步进电机驱动芯片等新品的研发和市场化。

   5)在AFE领域,公司突破支持高达18串高精度锂电池监控及保护的核心技术,是国内少数实现高串数电池管理系统AFE芯片技术突破的本土企业之一,产品可覆盖110V以内储能及电池系统应用。

   投资建议:

   我们预计公司2023-2025归母净利润0.5/1.0/1.6亿元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:

   市场竞争加剧;客户导入节奏放缓;新品研发不及预期,半导体周期下行风险。