卡倍亿(300863):产能稳步推进叠加原材料价格回落,23Q2业绩高增

事件:公司于2023年7月18日发布2023年上半年业绩预告,公司2023年上半年实现归母净利润8040.9万元～8100.0万元,同比+60.2％～61.4％;实现扣非净利润7791.8万元～7850.8万元,同比+54.4％～55.6％。

   点评:

   行业扩容+格局优化,公司业绩向好。以2023年上半年0.81亿元的归母净利润中枢测算,2023Q2公司归母净利润中枢为0.45亿元,同比+103.4％,环比+24.3％。电动智能化趋势下新增高压线、数据线需求,使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000元,大幅提升至电动车1500-2000元的水平,行业规模倍增。行业扩容背景下,合资线缆厂在战略收缩利润率较低的线缆业务,本土线缆厂商迎来国产替代机遇。公司作为本土线缆龙头企业,产品、客户、产能均已具备较强先发优势,有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出。

   上游原材料铜材价格有所回落,带动公司盈利向上。公司原材料中铜材占比较大,在成本结构中占比约80％。2023年上半年电解铜价格有所回落,23Q1、23Q2电解铜均价分别为6.8万元/吨和6.7万元/吨,相比去年同期分别下降4.4％和6.4％。成本端原材料价格回落,带动公司盈利向上。

   产能稳步推进,拟发可转债再次募投扩产。公司于2023年4月25日发布公告,拟发可转债募投扩产。本次可转债拟募集资金5.3亿元,其中2.5亿元投入湖北卡倍亿项目,2亿元投入新能源汽车线缆扩建项目,0.8亿元投入新能源汽车线缆绝缘材料改扩建项目。我们认为本次可转债募集资金有望助力公司进一步扩张产能,就近配套生产进一步提升市占率。

   盈利预测与投资评级:我们认为公司中长期受益于电动化、智能化、进口替代,业绩有望延续高增。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.4亿元、3.5亿元、4.9亿元,对应EPS分别为2.66、3.90、5.52元,对应PE分别为22倍、15倍和11倍。

   风险因素:新能源车销量不及预期;特殊线缆提升不及预期;上游原材料涨价风险。