美利信(301307):Q2符合预期,新能源量利齐升

事件:公司发布2023年中报预告,预计2023H1利润1.16-1.26亿元,同比增长45.54％-58.09％;对应23Q2利润0.6-0.7亿元,同比增长39.5％-62.8％。

   Q2符合预期,新能源持续放量＆盈利改善。23Q2预告归母净利润中枢同比增长51.2％,环比增长16.1％,符合预期,预计是①核心客户Byd、tesla等持续放量带来新能源车铝压铸业务较快增长,此外公司的储能业务拓展也取得一定成效;②新能源放量结构优化带来盈利向上;③人民币贬值产生一定的汇兑收益

   新能源客户放量加速＆新业务步入收获期,汽车业务迎来客户和品类双轮驱动下的量价齐升公司历史上已多次证明过自身的深度挖掘客户实力,在技术布局方面,持续保持对产业链垂直一体的布局以及前瞻技术和产品的高研发投入,形成持续高增长、能较快切入新领域、并且盈利持续改善的基础,汽车业务在新业务拓展方面,一体化压铸能力超预期,目前已实现稳定量产且全流程良品率突出;前瞻布局镁压铸,产业前景可期并已储备多项技术。汽车业务这两年有望进入加速收获期,迎来品类和客户双轮驱动下的量价利齐升:1)特斯拉体系内的平台化和全球化潜力:平台化是从汽车到储能,全球化是跟随T出海2)新业务一体压铸的卡位优势和项目经验有望加速客户拓展的1到N3)储能、镁压铸两块从0到1的增量业务

   盈利预测:考虑到公司新能源业务放量后对盈利能力的优化,我们调整公司23-25年归母净利润为2.86、3.91、5.41亿元(前值为2.84、3.76、5.37亿元),同比增速依次为28％、37％、38％,对应当前PE29X、21X、15X,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源需求不及预期、铝价大幅上涨、新业务拓展不及预期等