北部湾港(000582):Q2业绩符合预期,中长期关注西部陆海通道货量增长

北部湾港发布业绩快报,业绩符合市场预期。公司预计2023年上半年实现营收31.8亿元,同比增加5.3％;归母净利润为6.1亿元,同比增加9.6％;其中Q2实现营收为16.6亿元,同比增加1.8％;归母净利润为3.7亿元,同比增加15.6％。

   伴随宏观经济修复及疫情防控政策放开,公司整体运营效益提升,业绩逐季改善。2023年Q1/Q2,公司货物吞吐量分别同比增长5.5％、9.5％,集装箱吞吐量分别同比增长14.7％、13.4％,均保持较快增速。公司继续围绕北部湾国际门户港和国际枢纽海港建设,通过持续优化集装箱航线布局、加大货源组织力度、全力推进集装箱业务发展以及稳步推进港口信息化建设等方式,继续推动港口业务的稳步发展。伴随宏观经济修复,与东盟贸易量持续增长,公司整体运营效益实现逐季改善,Q2净利率提升至22.2％,环比提升4.8％,同比提升0.85％。

   "一带一路"持续深化,资本投入助力港航运营能力提升。1)地理区位优势显著,有望充分受益于"一带一路"。广西北部湾港地处泛北部湾、泛珠三角、大西南和东南十国四大经济圈,作为我国西南最便捷出海口,伴随西南陆海通道骨干工程平陆运河开通和"一带一路"建设持续深化,北部湾港过货量长期增长可期。2)产业转移趋势深化带动腹地经济发展。北部湾港市场腹地包括广西、云南、川渝等地区,在承接东部沿海地区产业转移大趋势下,腹地经济实现快速发展,利好公司长期货量增长。公司近几年持续通过扩大资本开支提升港口运作能力,为长期吞吐量增长提供基础设施保障。截至2022年公司港口通过能力达到3.33亿吨,其中集装箱通过能力达到770万标箱,港口运作能力稳步提升。公司近期公告非公开发行不超过36亿元股票,本次定增所募资金将主要用于港口泊位工程项目和防城港粮食输送改造工程,持续提升公司港口的吞吐能力和集疏运能力。

   投资建议:北部湾港作为西南地区最佳出海口,同时受益于产业向西转移和与东盟贸易深化,腹地经济快速发展,长期货量增长可期。公司在主要港口企业中仍具备较好成长性。我们维持公司盈利预测,预计23-25年归母净利润分别为11/12/14亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济超预期下滑、重大公共安全事故、行业收费政策调整、非公开发行股票摊薄即期回报的风险。