三联虹普(300384):国内领先的尼龙及再生材料成套工程技术提供商

公司专注于提供高性能纤维产业化的工程技术服务,在尼龙6、尼龙66、再生尼龙6、Lyocell纤维等领域有丰富的技术积累和工程案例。控股子公司Polymetrix掌握聚合物产品提质升级的核心技术。

   目前,国产己二腈距离纤维产业要求尚有差距,废旧塑料、废旧纤维的再生产业如火如荼,我们看好公司在相关领域的技术积累和工程化能力。

   公司是聚合物成套工程技术提供商

   尼龙是公司的核心业务,依托技术积累,公司先后提出了煤基尼龙6、再生尼龙6的纤维制造的解决方案,取得较好的经济效益和社会效益。目前,国产己二腈距离纤维产业的要求尚有差距,我们认为,公司具备在相关领域取得产业突破的可能。

   SSP技术的市场潜力或被低估

   控股子公司Polymetrix的SSP技术对于聚合物的性能提升有重要作用,相关技术在全球食品级再生聚酯领域占据45％的市场。不仅如此,相关技术对国产PC、再生尼龙6的产业化发挥了重要作用,我们认为其市场潜力或被低估。

   国产突破有望加速Lyocell渗透Lyocell是替代高污染高能耗传统粘胶纤维的优选方案,但是相关产线此前尚未国产化,产线依赖进口致投资强度居高不下。公司成功打破国际公司的垄断,有望受益相关业务的推广。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-25年收入分别为13/16/22亿元,对应增速分别为24％/25％/31％,归母净利润分别为3.0/3.8/5.2亿元,对应增速分别为23％/28％/38％,EPS分别为0.93/1.19/1.64元,3年CAGR为30％。鉴于公司掌握聚合物产品升级的核心技术,并在尼龙、再生、可降解产业有较为先进的解决方案,参考可比公司估值,我们给予公司24年20倍PE,目标价23.8元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:示范项目效益不及预期风险、市场开拓不及预期风险、核心技术泄露风险、低碳环保政策转向风险、行业空间测算误差风险