美利信(301307):业绩持续高增,轻量化布局加速

事件概述:公司发布2023年半年度业绩预增公告:2023年上半年预计归母净利1.16亿元-1.26亿元,同比+45.54％～+58.09％;预计扣非归母净利0.91亿元-1.01亿元,同比+27.97％～+42.04％。

   分析判断:

   下游客户需求旺盛公司业绩加速释放2023H1预计归母净利1.16亿元-1.26亿元,同比+45.54％～+58.09％;预计扣非归母净利0.91亿元-1.01亿元,同比+27.97％～+42.04％。据公司2023年半年度业绩预增公告推算,23Q2预计归母净利0.60亿元-0.70亿元,同比+40.02％～+63.22％,环比+8.45％～+26.42％;预计扣非归母净利0.40亿元-0.50亿元,同比+8.89％～+35.87％,环比-20.32％～-0.57％。按中值计算,预计2023H1归母净利润为1.21亿元,超过此前公司在上市公告书中预告的0.94-1.04亿元。我们判断业绩同环比高增主要受益于公司汽车业务大客户比亚迪、特斯拉等新能源客户销量持续放量以及通信业务客户的稳健增长。比亚迪Q2新能源乘用车销量实现70.0万辆,同环比分别+98.1％、+27.8％,同时叠加公司降本增效措施的持续推进和储能业务的拓展,带动公司业绩增长。此外,23H1非经常性损益约2500万元主要系政府补助和资产处置收益。我们认为随着公司自主研发创新能力的不断提升,规模效应的不断扩大,费用管控能力的不断增强,公司盈利能力有望迎来进一步提升。

   通信业务受益5G渗透率提升深度绑定龙头客户公司是国内较早一批涉足5G基站铝合金压铸件的研发、生产和销售的企业,在5G基站压铸件领域具有先发优势。公司掌握高薄散热片压铸、高导热铝合金材料技术等核心技术,5G基站压铸件收入占比不断上升。据爱立信,截至2022年底,全球移动签约总数超84亿,4G/5G移动签约数分别约为51/10亿,分别约占总签约数的60％/12％,5G渗透率增量空间广阔。客户方面,公司深度绑定通信基站设备龙头企业爱立信和华为,业绩有望随5G渗透率的提升、小基站的建设维持稳健增长。

   拟设立境外全资子公司出海进程加速6月7日公司公告称拟在中国香港设立全资子公司美利信国际公司(香港),投资额不超过2亿港元,由美利信国际公司(香港)设立美利信国际控股公司(香港),投资金额不超过150万港币。由美利信国际公司(香港)与美利信国际控股公司(香港)共同投资设立美利信北美(墨西哥)公司,投资额不超过1,600万美元。由美利信北美(墨西哥)公司在北美特拉华州设立美利信美国公司,投资额不超过1,500万美元。境外子公司的设立标志着公司全球化战略提速,有利于公司后续通信与汽车领域海外客户的持续开拓与产能扩张。

   投资建议公司深耕精密铝合金压铸件,汽车与通信双主业驱动业绩增长,客户结构优质。汽车领域绑定比亚迪、特斯拉等新能源龙头,通信领域与爱立信、华为深度合作,伴随下游龙头的成长有望实现营收规模的攀升。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年营收40.5/48.3/60.6亿元,实现归母净利润2.9/3.9/5.2亿元,EPS分别为1.37/1.83/2.47元,按照7月18日收盘价38.75元对应PE分别为28.3/21.2/15.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示汽车市场回暖程度不及预期,新能源汽车渗透率提升不及预期,5G基站建设不及预期,新客户拓展不及预期,境外子公司设立不及预期,新业务拓展不及预期,行业竞争加剧的风险等。